电子：手机ODM行业研究_31页_1mb

手机ODM行业研究总结

核心内容概述

手机ODM行业在整体手机出货量平稳的背景下，ODM机型出货量持续增长。随着5G时代的到来，ODM行业面临新的变化，主要体现在频段差异、组网模式及市场格局的调整。行业呈现强者恒强的竞争格局，闻泰科技被重点推荐为优质标的。

主要观点

• ODM机型增长：虽然全球智能手机出货量保持稳定，但ODM机型出货量显著增长，尤其在中低端市场表现突出。
• 5G时代的新挑战：5G空口（NR）频谱范围更广，覆盖低频（FR1）和高频（FR2）频段，频段差异使“全球机”不再存在，手机厂商需针对不同市场定制产品。
• 非独立组网（NSA）：在5G初期，NSA模式被广泛采用，但增加了射频设计的复杂性。
• ODM厂商地位提升：随着5G换机潮的推进，ODM手机出货量将大幅上升，预计到2022年达到6亿部。
• 竞争格局：ODM行业由头部企业主导，闻泰科技、华勤通讯、龙旗科技等占据市场前三，合计市场份额达86.6%。

关键信息

全球智能手机出货量

• 2019年全球智能手机出货量预计在14亿部左右。
• 5G手机在2019年以旗舰机型为主，预计2020年下半年增长至1000万部，2021年将向千元机渗透。

品牌厂商ODM比例

• 三星：ODM比例从2018年的3%提升至2020年的15%。
• 华为：ODM比例从2017年的32%下降至2019年的18%，但仍将维持在20%左右。
• 小米：ODM比例稳定在75%。
• OPPO：ODM比例从2018年的9%提升至2020年的20%。
• VIVO：ODM比例从2018年的0%提升至2020年的10%。

ODM厂商市场份额

• 闻泰科技：2018年出货量达9020万部，占市场总量的1/3，2019年前5个月出货量达4010万部，预计未来持续增长。
• 华勤通讯：2018年出货量为8500万部，市场份额31.3%。
• 龙旗科技：2018年出货量为6000万部，市场份额22.1%。
• 中诺通讯：专注中低端市场，产品覆盖多个国家和地区。

5G频谱划分

• FR1（Sub-6GHz）：频率范围450MHz-6000MHz，带宽最大100MHz，主要用于广覆盖。
• FR2（毫米波）：频率范围24250MHz-52600MHz，带宽最大400MHz，适用于高速数据传输。
• C-BAND（n77和n78）：目前全球最统一的5G NR频段，但不同国家具体频段分配存在差异。

ODM模式优势

• 研发成本降低：ODM公司可同时研发多种机型，显著降低研发成本。
• 供应链议价能力：ODM公司通过大批量采购降低物料成本。
• 市场敏感度高：ODM公司接触多个客户，能更准确把握市场趋势，打造爆款产品。

推荐标的

• 闻泰科技：作为全球领先的ODM厂商，其ODM智能手机出货量连续多年位居行业第一，未来在5G换机潮中有望进一步扩大市场份额。
• 投资逻辑：
  • 自由现金流奶牛型公司：安世半导体为自由现金流贡献主力，EBITDA Margin稳定在23%-25%，净利率保持在14%-16%。
  • 高壁垒与护城河：产品线覆盖广泛，汽车客户占比高，设备寿命长，具备行业领先优势。
  • 盈利预测：预计2019-2021年EPS分别为1.48元、2.25元、2.88元，PE分别为49、32、25，维持“买入”评级。

风险提示

• 采购物料价格波动风险
• 5G进程推进缓慢风险
• 并购进度不达预期风险
• 房地产业务剥离进度不及预期风险

附录信息

• 闻泰科技简介：公司业务涵盖智能终端设备研发设计和智能制造，客户群遍布全球，与多家主流品牌保持深度合作。
• 西南证券研究发展中心：提供专业的投资研究报告，分析师承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获取补偿。

数据来源

• IHS、旭日大数据、公司公告、wind、西南证券整理