20230129-大有期货-铜月度分析报告_弱现实强预期_2月铜价震荡运行_14页_1mb

大有期货投研中心工业品研究组总结：2月铜价震荡运行

核心内容概述

本报告由大有期货工业品研究组李振宇、唐佩撰写，分析2023年2月铜价走势。报告指出，2023年1月铜价受宏观利好推动强势上涨，但基本面偏弱，叠加春节因素与海外铜矿干扰，铜价进入震荡区间，预计2月运行区间为[67000,72000]元/吨。

主要观点

1. 宏观面分析

• 美国经济：12月CPI与PPI数据均显示通胀缓和，非农数据超预期但薪资增速回落，市场预期美联储2月加息25BP的概率高达99.6%。美国四季度GDP初值为2.9%，高于市场预期，显示经济韧性，但加息节奏将放缓。
• 中国经济：地方政府对2023年经济增长整体乐观，稳增长、扩内需政策力度不减，宏观预期改善提振市场情绪。
• 汇率因素：欧元走强压制美元，对铜价形成有利支撑。

2. 基本面分析

• 铜矿供应：全球铜矿供应端干扰不断，但国内港口精矿库存充足，短期内不会影响国内铜矿供应。
• 冶炼产能：受铜价上涨影响，冶炼厂生产积极性较高，部分冶炼厂春节未停工或节后快速复工，预计2月精铜产量将回升。
• 精废铜进口：1-2月精铜进口预计下降，废铜进口同样受春节影响，需求有所减弱。
• 电网投资：2023年电网投资有望超过5200亿元，新能源发电设备新增容量显著增长，对铜需求形成支撑。
• 房地产：政策端“四大行动”有助于改善房企资产负债表，但地产销售仍未显著回暖，需求端仍偏弱。
• 家电消费：春节期间部分地区发放消费补贴，有望拉动家电消费，加上地产政策回暖，家电需求预期改善。
• 新能源汽车：新能源汽车产量持续增长，渗透率逐步提升，成为铜消费的重要增长点。
• 库存情况：全球铜库存仍处于低位，但国内进入累库周期，若累库量大，预示全年供需宽松。

关键信息汇总

• 铜价走势：1月铜价受宏观利好推动上涨，但基本面偏弱，叠加春节因素，2月预计宽幅震荡。
• 供需结构：短期供给相对宽松，需求疲软，库存持续增加，中期铜矿产能释放将导致供需走向过剩。
• 政策支持：国内稳增长、扩内需政策力度不减，地产政策回暖，家电消费补贴，新能源汽车补贴延续，均对铜消费形成支撑。
• 风险提示：美联储超预期加息、国内经济修复不及预期为潜在风险。

风险提示

• 美联储加息：若美联储超预期加息，将对铜价形成压力。
• 国内经济修复：若国内经济复苏不及预期，可能影响铜价走势。
• 数据与观点来源：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，分析师观点不代表公司立场。

附录：重要数据与图表

• 图表1：沪铜主力合约价格走势
• 图表2：国内铜精矿进口量
• 图表3：国内对智利与秘鲁铜精矿的进口量
• 图表4：TC价格指数
• 图表5：国内港口铜精矿库存
• 图表6：国内冶炼厂月度开工率
• 图表7：冶炼厂加工费及利润
• 图表8：精废价差
• 图表9：电网投资完成额
• 图表10：电源工程投资完成额
• 图表11：发电新增设备容量
• 图表12：房地产开发投资完成额
• 图表13：房地产开竣工施工面积累计同比
• 图表14：家电出口当月值
• 图表15：家电销量
• 图表16：新能源汽车产量占比
• 图表17：三大交易所和保税区库存
• 图表18：国内社会库存

总结与展望

2月铜价走势将取决于宏观预期是否兑现，若兑现则可能企稳反弹；若未兑现则可能承压下行。中期来看，铜矿产能释放将推动供需走向过剩，铜价缺乏上行动力。总体判断为：2月铜价将宽幅震荡运行，区间[67000,72000]元/吨。

大有期货公司信息

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投资者提示

• 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。
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