20230129-大有期货-煤炭期货月度分析报告_预期推升行情空间有限_可逢高沽空或期现正套_8页_979kb

黑色产业链研究报告总结

核心内容

本报告由大有期货投研中心黑色产业链研究组黄科撰写，分析了2023年1月黑色系商品（焦炭、焦煤）的行情回顾、宏观及产业环境、基本面供需分析以及2月价格走势展望，同时提示了相关投资风险。

主要观点

1. 1月行情回顾

• 受元旦、春节长假影响，1月可交易天数较少。
• 焦煤现货价格有所回落，焦炭现货价格在节前两轮调降后继续承压。
• 期货市场表现强势，双焦期货价格对现货市场走出升水。
• 焦炭主力合约1月累计上涨6.8%，焦煤主力合约上涨0.60%。

2. 宏观及产业环境分析

• 宏观方面：
  • 美联储加息节奏放缓，美元指数承压，利多风险资产。
  • 海外经济走弱和无风险利率走高可能拖累大宗商品价格。
  • 2023年春节期间国内消费市场景气度较高，旅游、电影等数据表现强劲，市场情绪乐观。
• 产业方面：
  • 钢材处于供需双弱阶段，终端需求需2-3周才能恢复至正常状态。
  • 地产行业短期仍偏弱，对钢材需求支撑不足，若节后需求验证不及预期，黑色系价格或面临调整风险。

3. 双焦基本面分析

焦煤供应恢复预期较强，价格或继续承压

• 节后国内煤矿开工率回升，蒙煤进口已回到历史同期高位。
• 澳煤进口重启，但因到岸成本较高，短期对焦煤供应影响有限，中长期对价格形成压制。

焦炭利润低迷，铁矿强势压制焦炭价格

• 焦炭现货价格在节前两轮调降后，焦化企业利润再度转负。
• 钢厂利润不佳，铁矿价格强势，压制焦炭价格反弹空间。

采暖季及两会限制需求回升

• 钢厂铁水产量在1月有所回升，但2月受采暖季和两会限产影响，产量增长受限。
• 焦炭供需平衡状况维持小幅波动，需求受限或导致焦炭短缺可能性较低。

低库存已成常态，限制价格跌幅

• 自2020年起，双焦库存持续下行，2023年春节前后库存水平低于2022年同期。
• 低库存对价格支撑有限，但短期内或限制价格下跌空间。
• 需警惕低库存情况下价格不跌的思维定势，需理性看待市场变化。

4. 2月价格走势展望

• 宏观层面：美联储加息节奏放缓，美元指数转弱，利好风险资产，但海外经济走弱和利率上升可能拖累大宗商品。
• 产业层面：春节后国内消费市场乐观预期或继续支撑黑色系价格，但地产修复效果有限，终端需求强度存疑。
• 供需层面：焦煤供应恢复，铁矿强势，焦炭需求受限，双焦价格继续走高的空间有限。
• 交易建议：关注逢高沽空或期现正套机会，因盘面已小幅升水现货。

关键信息

• 焦煤：供应恢复预期较强，蒙煤进口回升，澳煤重启但短期影响有限。
• 焦炭：利润低迷，库存低位，需求受限，价格反弹空间有限。
• 铁矿：价格强势，对钢厂利润形成侵蚀，压制焦炭价格。
• 终端需求：地产修复缓慢，钢材需求回升受限，节后需关注实际需求验证。
• 库存状况：双焦低库存已成常态，对价格支撑有限，但短期或限制跌幅。
• 交易策略：建议逢高沽空或期现正套，关注盘面升水情况。

风险提示

• 上行风险：
  • 国内外宏观层面乐观预期持续。
  • 钢材低库存、低利润支撑价格上涨。
• 下行风险：
  • 海外主流央行继续强力加息。
  • 节后终端需求低于预期。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点不代表公司立场，仅供投资者参考。
• 报告内容不得以任何形式传送、复印或派发，未经允许不得用于商业用途。

联系方式

• 黄科：从业资格证号 F3067764，投资咨询证号 Z0014875
• 电话：0731-84409090
• 邮箱：huangke@dayouf.com
• 全国客服热线：4006-365-058
• 公司地址：湖南省长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼