20230129-大有期货-股指期货月度分析报告_中国经济恢复显韧性_短期股指仍有上行动力_12页_707kb

大有期货投研中心宏观股指研究组月度报告总结

核心内容概述

本报告由大有期货投研中心宏观股指研究组发布，分析了2023年1月中国股市及宏观经济的基本面情况。报告指出，尽管疫情管控政策调整初期对经济造成了一定冲击，但经济数据的快速回暖显示出中国经济的强劲复苏动力。市场对政策利好预期增强，股指期货短期仍具上行动力。

主要观点

1. 短期市场展望

• 政策预期支撑：市场期待中国政府未来几个月出台更多促进增长的政策，将增强对股票的需求。
• 股指期货表现：短期股指期货仍有上行动力，市场情绪积极。
• 结构性行情：2023年A股市场预计呈现结构性行情，而非全面普涨。

2. 市场行情回顾

• 指数走势：1月A股市场整体震荡偏强，上证指数稳健站上3200点，沪深300指数较去年10月低点上涨19%。
• 板块差异：大盘蓝筹表现优于中小盘，大金融板块相对稳健。
• 港股反应：港股市场在春节消费数据强劲带动下已有积极反应。

关键信息

1. 宏观基本面回顾

• 经济恢复：1月经济数据明显改善，复苏速度超出预期，尤其是春节假期期间旅游和电影票房表现强劲。
• 消费回暖：全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。
• 政策预期：多家华尔街银行（如摩根士丹利）看好中国经济恢复前景，带动市场情绪改善。
• 人口与老龄化：2022年全国人口首次出现负增长，劳动年龄人口减少，老龄化加剧，老年人口抚养比达19.7%，对中长期经济构成压力。

2. 通胀与PPI数据

• CPI数据：2022年12月CPI同比小幅扩大至1.8%，与预期一致；食品CPI全年中枢在2.9%，猪肉价格在12月涨幅回落较快，或因春节提前和疫情达峰影响。
• PPI走势：2022年12月PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%；全年PPI上涨4.1%，购进价格上涨6.1%。
• 影响因素：
  • 同比基数偏高；
  • 国际大宗商品价格波动；
  • 国内保供稳价政策与房地产投资下滑拖累需求。

3. 金融数据表现

• 社会融资规模：2022年12月社会融资规模增量为1.31万亿元，同比少增1.05万亿元，主要受债券融资减少影响。
• 人民币贷款：12月新增1.44万亿元，同比多增4051亿元，显示银行信贷对实体经济的支持力度增强。
• 信贷结构：企事业单位信贷表现超季节性，但居民户信贷尚未恢复，拖累整体信贷规模。
• M1-M2剪刀差：显示资金利用率仍有待改善，存款活期化趋势持续。

4. 社零与投资数据

• 社会零售总额（社零）：12月社零同比-1.8%，好于预期，但线下服务业受阶段性冲击，餐饮收入降幅扩大。
• 消费复苏路径：预计消费复苏将从短期快速修复，逐步过渡到渐进回升，最终冲高表现，结构上呈现从本地到跨省、从商品到服务、先必需后可选的路径。
• 固定资产投资：1月固定资产投资同比增速有所回升，但房地产投资仍面临压力，相关指标累计同比表现疲软。

风险提示

• 政策落实风险：疫情防控优化条例的落实情况可能影响经济复苏节奏。
• 国际因素：美联储超预期加息可能对市场造成压力。

投资者信息

• 分析师：黄科、李昕恬
• 联系方式：
  • 电话：0731-84409090
  • 邮箱：huangke@dayouf.com
• 公司信息：
  • 公司名称：大有期货
  • 总部地址：湖南省长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼
  • 全国统一客服热线：4006-365-058

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图表与数据摘要

总结

本报告强调了中国经济在2023年1月展现出的强劲复苏势头，特别是消费领域的回暖。同时指出，尽管短期内市场情绪积极，但需关注人口老龄化和美联储加息等潜在风险。整体来看，A股市场在政策预期和实际数据的双重推动下，具备短期上行动力，但中长期仍需关注结构性问题。