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文档内容总结

核心内容

该文档为 Daiwa Capital Markets 在 2016 年 11 月发布的投资会议和相关研究报告，涵盖了多个行业的分析、市场趋势、公司评级变化、财务预测以及公司路演信息。

主要观点

1. 泰国资产基金行业调整

• 行业评级下调：由于股价上涨 16% 年初至今（YTD）及美联储加息预期，Daiwa 将泰国资产基金行业评级从 Overweight 调整为 Neutral。
• 收益率仍具吸引力：尽管行业评级下调，但2016-2017年的有效股息收益率仍保持在 5%-9%，高于债券收益率，因此未下调至 Underweight。
• 个股调整：
  • JASIF 从 Buy 调整为 HOLD。
  • TGROWTH 从 HOLD 调整为 SELL。
  • DIF 作为新的行业首选股，因其电信基础设施的优质资产及更高的投资回报潜力。

2. 中国汽车市场表现

• 销售增长：1-30 月销售量同比增长 28%，主要受低基数效应和购置税减免政策影响。
• 车型表现：
  • SUV 增长最快，达 50% YoY。
  • 轿车 和 MPV 增长分别为 17% 和 24%。
• 4Q16 预期放缓：由于 4Q15 高基数效应，预计 4Q16 销售增长将有所放缓。
• 推荐个股：BYD 仍为首选股，目标价为 HKD65.00，上涨空间为 26.6%。

3. S1 Corporation 的分析

• 3Q16 预期表现：预计营收为 KRW473 亿，经营利润为 KRW52.6 亿，毛利率为 11.1%。
• 业务板块：
  • 安全产品 销售疲软。
  • BMS（建筑管理服务） 盈利能力可能下降。
  • 智能安全解决方案 业务增长稳定。
• 盈利预期调整：由于产品销售不佳及 BMS 盈利改善放缓，预计 2016-2018 年每股收益（EPS）将下调 3.6-6.7%。
• 目标价下调：12 个月目标价从 KRW107,500 调整为 KRW102,500。
• 评级维持：维持 Hold 评级，认为其当前股价已反映 BMS 收入及较低的摊销成本，但战略转型速度较慢。

4. 市场指数表现

• 区域指数：
  • TPX：1 个月增长 1.5%，YTD 下跌 13.2%。
  • HSCEI：1 个月增长 0.2%，YTD 增长 0.1%。
  • HSI：1 个月增长 0.5%，YTD 增长 6.8%。
  • KOSPI：1 个月增长 2.1%，YTD 增长 3.7%。
  • TWSE：1 个月增长 3.4%，YTD 增长 11.0%。
  • SENSEX：1 个月下跌 2.5%，YTD 增长 7.5%。
  • FSSTI：1 个月下跌 2.1%，YTD 下跌 2.4%。
  • FBMKLCI：1 个月下跌 1.2%，YTD 下跌 1.5%。
  • SET：1 个月下跌 0.4%，YTD 增长 9.2%。
  • PCOMP：1 个月下跌 2.0%，YTD 增长 6.9%。
  • JCI：1 个月增长 1.6%，YTD 增长 16.8%。

5. 公司路演安排

• 2016 年 10 月 10-14 日：
  • Value Partners (806 HK)：NDR，地点：美国。
• 2016 年 11 月 8-11 日：
  • Daiwa Investment Conference Hong Kong 2016：地点：香港。
• 2016 年 11 月 21-22 日：
  • Daiwa Asia Communidation Days：地点：伦敦。
• 2017 年 2 月 27-3 日：
  • Daiwa Investment Conference Tokyo 2017：地点：东京。

关键信息

1. 泰国资产基金行业

• 整体表现：2016 年至今平均股价上涨 16%，但未来面临美联储加息压力。
• 股息收益率：2016-2017 年有效股息收益率在 5%-9% 之间。
• 推荐个股：
  • DIF：电信基础设施优质资产，提供更高的投资回报。
  • CPNRF：拥有四家中央百货公司，具备 REIT 转换潜力，2016-2018 年股息收益率为 5.4%-7.7%。

2. S1 Corporation

• 财务预测：预计 2016 年营收为 KRW1,851 亿，经营利润为 KRW212 亿，净利率为 11.1%。
• 现金流：2016 年运营现金流为 KRW252 亿，投资现金流为 KRW-162 亿。
• 资产负债表：截至 2016 年 12 月 31 日，总资产为 KRW1,519 亿，负债为 KRW405 亿，股东权益为 KRW1,113 亿。

3. 中国 PV 销售

• 增长趋势：1-30 月销售量同比增长 28%，其中 Geely 增长最为显著（82% YoY）。
• 市场整体表现：2016 年 1-30 月销售增长 28%，YTD 增长 13%，预计 2016 年全年增长 10%。
• 推荐公司：BYD 被视为首选，目标价为 HKD65.00。

4. 其他公司分析

• China Resources Power (836 HK)：9 月发电量同比增长 25.8%，但需关注低基数效应。
• CITIC Telecom International (1883 HK)：收购 Acclivis 对盈利影响有限。
• Super Group (SUPER SP)：复苏路径仍不明确，维持 Sell 评级。
• Thai Union Group Pcl (TU TB)：进入食品服务领域，维持 Buy 评级。
• Top Glove (TOPG MK)：被视作首选，维持 Buy 评级。

附录信息

• 分析师名单与联系方式：
  • Rata：联系信息为 662-6174960，rata.lim@thanachartsec.co.th。
• 财务预测表格：包括 EPS、PER、P/NAV、有效股息收益率等关键财务指标。
• 现金流与资产负债表：展示了公司运营、投资和融资活动的现金流情况。

总结

Daiwa Capital Markets 在 2016 年 11 月的报告中，重点分析了泰国资产基金行业、中国汽车市场及 S1 Corporation 的表现。尽管部分公司如 JASIF 和 TGROWTH 被下调评级，但整体上仍认为资产基金行业具有吸引力。同时，报告中也提供了多个公司的路演安排及财务预测，为投资者提供了详尽的市场分析和个股建议。