20160831-大和证券-Asia_Pacific_Daily_77页_4mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容
文档是一份由Daiwa Capital Markets发布的亚洲市场投资研究报告，涵盖了多个公司的分析、市场动态、事件日程以及财务数据。报告主要关注港股、美股、日股及韩国股市的股票表现和投资建议，并提供了公司路演信息和区域指数表现。
主要观点与关键信息
1. 投资建议概览
| 公司名称 | 原评级 | 新评级 | 目标价变动 | 页码 |
|---|---|---|---|---|
| Fuyao Glass Industry Group (3606 HK) | Buy | Outperform | +15.0% | P.3 |
| Tsingtao Brewery (168 HK) | Underperform | Hold | -4.5% | P.7 |
| Huadian Fuxin Energy (816 HK) | Hold | Underperform | +5.9% | P.11 |
| Goodbaby International (1086 HK) | Buy | Outperform | -10.6% | P.14 |
| Hyundai Glovis (086280 KS) | Outperform | Buy | +15.0% | P.17 |
| Plan B Media Pcl. (PLANB TB) | Sell | Buy | +24.1% | P.21 |
| Hanssem (009240 KS) | Underperform | - | - | P.22 |
2. 公司表现与分析
-
Fuyao Glass Industry Group (3606 HK)
- 1H16业绩符合预期，净利润同比增长20%，营收增长15%。
- ASP（平均售价）上升7%，主要由于附加值玻璃产品的比例增加。
- 1H16营收增长主要由人民币贬值带来的利好。
- 2Q16毛利率下降，但预计美国工厂的自动化和原材料自给将提升毛利率。
- 当前估值较高，基于14x PER调整目标价至HKD23.00。
- 预计2016-18E的盈利预测下调3%。
- 建议评级为Outperform，但因缺乏短期催化剂，上调目标价。
-
其他公司分析
- Tsingtao Brewery (168 HK)：1H16业绩未达预期，上调目标价但评级调整为Hold。
- Huadian Fuxin Energy (816 HK)：进入福建激烈的市场竞争，目标价上调但评级下调。
- Goodbaby International (1086 HK)：业绩表现良好，但目标价下调。
- Hyundai Glovis (086280 KS)：预计业绩复苏，上调评级和目标价。
- Plan B Media Pcl. (PLANB TB)：新成长引擎，上调评级和目标价。
- Hanssem (009240 KS)：进入低增长期，建议评级为Underperform。
3. 公司路演日程
- 2016年8月30日-31日：China Lesso Group (2128 HK)、China Water Affairs (855 HK)在EU举办路演。
- 2016年8月31日：Amcor Limited (AMC AU) 通过电话会议进行路演；SK Hynix (000660 KS) 在SG路演。
- 2016年9月1日：China Singyes (750 HK)、Beijing Enterprises Water (371 HK) 在HK路演；Asaleo Care Ltd (AHY AU) 在Tokyo路演。
- 2016年9月2日：Mirvac Group (MGR AU) 在Tokyo路演；PW Medtech (1358 HK) 在HK路演。
- 2016年9月5日：Tianneng Power (819 HK) 在HK和SG举办集团午餐会。
- 2016年9月5-6日：Abacus Property Group (ABP AU)、Cromwell Group (CMW AU) 在SG路演。
- 2016年9月5-7日：Krunqthai Card Plc (KTC TB) 在EU路演。
- 2016年9月6日：Best Pacific (2111 HK) 在HK路演；TravelSky (696 HK) 通过电话会议路演。
- 2016年9月6-7日：Investa Office Fund (IOF AU) 在Tokyo路演；CT Environmental (1363 HK) 在EU路演。
- 2016年9月6-9日：Accordia Golf Trust (AGT SP) 在Tokyo路演；Intouch Holdings (INTUCH TB) 在US路演。
4. Daiwa Asian Events
- 2016年9月6-8日：Daiwa Pan-Asia Innovative Companies Conference 在NY和Toronto举办。
- 2016年9月8-9日：Daiwa Pan Asia REIT Day Tokyo 2016。
- 2016年9月12-13日：The Seventh Daiwa REIT Day 2016 在HK举办。
- 2016年9月26-27日：Daiwa ASEAN Conference - Daiwa-Affin Hwang Malaysia Corporate Day Tokyo 2016。
- 2016年11月8-11日：Daiwa Investment Conference Hong Kong 2016。
- 2017年2月27日-3月3日：Daiwa Investment Conference Tokyo 2017。
5. 区域指数表现
| 市场 | 1天变化 | 1个月变化 | 年度变化 | EPS 2016E | EPS 2017E | PER 2016E | PER 2017E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TPX | -0.0% | -0.8% | -15.2% | 10.8% | 10.2% | 13.7x | 12.5x |
| HSCEI | +1.0% | +7.1% | -0.7% | -3.2% | 4.9% | 7.1x | 6.7x |
| HSI | +0.9% | +5.1% | +5.0% | -1.4% | 8.6% | 11.4x | 12.4x |
| KOSPI | +0.4% | +1.2% | +4.0% | 27.7% | 9.2% | 11.0x | 10.1x |
| TWSE | 0.0% | +1.4% | +9.3% | -1.8% | 11.7% | 13.6x | 14.9x |
| SENSEX* | +1.6% | +1.0% | +8.5% | 12.9% | 18.2% | 19.4x | 16.4x |
| FBMKLCI* | -0.2% | +1.5% | -0.9% | -2.5% | 8.1% | 17.1x | 15.8x |
| SET* | +0.1% | +1.4% | +20.0% | 10.7% | 12.4% | 16.2x | 14.4x |
| PCOMP* | -0.6% | -2.1% | +12.1% | 7.6% | 9.3% | 20.7x | 19.0x |
| JCI* | -0.2% | +2.8% | +16.7% | 7.2% | 14.5% | 18.3x | 16.0x |
| AS51 | +0.2% | -1.5% | +3.4% | 5.6% | 8.3% | 16.9x | 15.6x |
6. 公司财务摘要（以CNY为单位）
| 指标 | 2016E | 2017E | 2018E |
|---|---|---|---|
| 营收（百万） | 15,514 | 17,703 | 20,204 |
| 息税前利润（百万） | 4,053 | 4,654 | 5,125 |
| 净利润（百万） | 3,153 | 3,620 | 3,982 |
| 核心每股收益（CNY） | 1.257 | 1.443 | 1.587 |
| 每股收益变化（%） | 14.7% | 14.8% | 10.0% |
| Daiwa vs Cons. EPS（%） | 5.6% | 6.7% | 6.6% |
| PER（x） | 14.6 | 12.7 | 11.5 |
| 股息收益率（%） | 4.1% | 4.7% | 5.2% |
| 每股股息（CNY） | 0.754 | 0.866 | 0.952 |
| PBR（x） | 2.6 | 2.4 | 2.2 |
| EV/EBITDA（x） | 8.9 | 7.7 | 7.0 |
| ROE（%） | 18.5% | 19.5% | 19.6% |
7. 1H16业绩总结
| 指标 | 1H15 | 1H16 | YoY变化 |
|---|---|---|---|
| 净销售额 | 6,591 | 7,584 | +15.1% |
| 汽车玻璃销售额 | 6,355 | 7,403 | +16.5% |
| 浮法玻璃销售额 | 1,142 | 1,203 | +5.4% |
| 其他及内部抵消 | -906 | -1,022 | +12.8% |
| 净利润 | 2,753 | 3,204 | +16.4% |
| 汽车玻璃净利润 | 2,340 | 2,745 | +17.3% |
| 浮法玻璃净利润 | 281 | 346 | +23.2% |
| 其他净利润 | 132 | 113 | -14.2% |
| 毛利率 | 41.8% | 42.2% | +0.5pp |
| 净利率 | 18.4% | 19.2% | +0.8pp |
8. 估值对比
| 公司名称 | 股价（30 Aug 2016） | 评级 | FY16E PER | FY17E PER | FY16E PBR | FY17E PBR | FY16E EV/EBITDA | FY17E EV/EBITDA | FY16E 股息收益率 | FY17E 股息收益率 | FY16E ROE | FY17E ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Fuyao Glass Industry Group-H | HKD21.25 | Outperform | 14.6 | 12.7 | 2.6 | 2.4 | 8.9 | 7.7 | 4.1% | 4.7% | 18.5% | 19.5% |
| Nexteer Automotive Group Ltd | HKD10.36 | Buy | 11.7 | 10.2 | 3.1 | 2.5 | 5.9 | 4.9 | 30.1% | 27.1% | 15.6% | 18.8% |
| Minth Group Ltd | HKD30.15 | NR | 17.7 | 14.8 | 2.8 | 2.4 | 12.2 | 10.2 | 16.6% | 17.6% | 18.0% | 18.5% |
| Johnson Electric Holdings | HKD21.05 | NR | 11.8 | 11.9 | 1.2 | 1.2 | 7.9 | 4.9 | 10.1% | 10.7% | 13.7% | 13.8% |
| Xinyi Glass Holdings Ltd | HKD6.66 | NR | 9.6 | 8.2 | 1.9 | 1.7 | 8.7 | 7.6 | 19.4% | 21.1% | 13.1% | 13.8% |
| Weichai Power Co Ltd-H | HKD9.91 | NR | 18.2 | 15.3 | 3.1 | 2.5 | 5.4 | 4.8 | 16.6% | 17.6% | 13.7% | 13.8% |
| Jtekt Corp | JPY1554.00 | Hold | 10.4 | 13.0 | 1.1 | 1.1 | 4.7 | 5.3 | 10.6% | 11.2% | 10.6% | 10.7% |
| Kyorin Holdings | JPY4569.00 | Buy | 7.2 | 14.5 | 1.1 | 1.1 | 14.5% | 14.0% | 14.5% | 14.0% | ||
| Hyundai Mobis Co Ltd | KRW260,000 | Outperform | 7.5 | 7.1 | 0.9 | 0.8 | 12.3% | 11.8% | 12.3% | 11.8% | ||
| Mando Corp | KRW261,000 | Buy | 13.6 | 11.6 | 1.7 | 1.5 | 13.2% | 12.4% | 13.2% | 14.1% | ||
| Hyundai Wia Corp | KRW92,000 | Outperform | 8.7 | 6.5 | 0.7 | 0.7 | 8.7% | 10.6% | 8.7% | 10.6% | ||
| Hanon Systems | KRW11,600 | NR | 21.2 | 17.6 | 3.3 | 2.9 | 16.1% | 18.0% | 16.1% | 18.0% | ||
| Halla Holdings Corp | KRW75,900 | NR | 10.6 | 9.5 | 0.8 | 0.8 | 8.1% | 8.4% | 8.1% | 8.4% | ||
| Dana Holding Corp | USD14.49 | NR | 8.5 | 7.6 | 2.9 | 2.5 | 5.1% | 4.9% | 5.1% | 4.9% | ||
| Johnson Controls Inc | USD44.31 | NR | 11.2 | 10.7 | 2.7 | 2.4 | 8.7% | 7.9% | 8.7% | 7.9% | ||
| Delphi Automotive Plc | USD70.84 | Outperform | 11.8 | 10.6 | 6.3 | 4.9 | 8.2% | 7.6% | 8.2% | 7.6% | ||
| Autoliv Inc | USD106.92 | Hold | 16.1 | 14.7 | 2.5 | 2.4 | 15.9% | 16.1% | 15.9% | 16.1% | ||
| Visteon Corp | USD71.33 | NR | 16.0 | 15.2 | 3.6 | 2.9 | 6.5% | 5.9% | 6.5% | 5.9% | ||
| BorgWarner Inc | USD34.00 | NR | 10.4 | 9.5 | 2.0 | 1.7 | 6.3% | 6.0% | 6.3% | 6.0% | ||
| Motherson Sumi Systems Ltd | INR323.90 | NR | 33.4 | 26.0 | 10.1 | 7.8 | 13.2% | 10.9% | 13.2% | 10.9% | ||
| Tong Yang Industry | TWD63.30 | Buy | 15.7 | 14.0 | 1.9 | 1.8 | 9.2% | 7.5% | 9.2% | 7.5% | ||
| Continental AG | EUR189.50 | NR | 12.2 | 11.5 | 2.5 | 2.2 | 22.6% | 21.9% | 22.6% | 21.9% | ||
| Valeo Sa | EUR46.43 | NR | 12.6 | 11.2 | 2.8 | 2.4 | 5.8% | 5.3% | 5.8% | 5.3% | ||
| Compagnie De Saint Gobain | EUR39.58 | NR | 16.7 | 14.5 | 1.1 | 1.1 | 7.3% | 6.8% | 7.3% | 6.8% | ||
| Magna International Inc | CAD52.59 | NR | 7.7 | 6.9 | 1.3 | 1.2 | 21.9% | 21.3% | 21.9% | 21.3% |
9. 关键风险与建议
-
Fuyao Glass Industry Group：
- 关键风险包括中国汽车及国际销量不及预期，以及海外扩张的监管和政治风险。
- 尽管公司基本面强劲，但缺乏短期催化剂，建议关注其长期增长潜力。
-
其他公司：
- 建议关注其财务表现、市场变化及行业动态，以做出合理的投资决策。
10. 总结
- 报告详细分析了多个公司在2016年的表现及未来预期。
- 提供了公司路演日程，有助于投资者了解公司动态。
- 区域指数表现显示亚洲市场整体表现不一，部分市场如HSCEI和HSI表现相对较好。
- 估值对比显示Fuyao Glass Industry Group在行业中处于较高位置，但需关注其未来增长潜力和风险因素。
此报告为投资者提供了全面的市场分析、公司估值和财务数据，有助于做出投资决策。
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