棉花2021农产品四季度展望：花开两朵-20211001-南华期货-19页_850kb

棉花四季度展望总结

核心内容概述

2021年四季度，棉花市场受到国内新棉抢收和国际消费形势的双重影响。国内方面，新疆棉开始全面采收，轧花厂面临产能过剩和价格竞争，导致棉花价格持续上涨。然而，四季度后期消费因素将成为价格走势的关键变量。国际方面，美棉产量和出口情况有所改善，而印度虫害对产量造成一定影响，但整体影响有限。中美关系和疫情形势也对棉花市场产生不确定性影响。

主要观点

国内市场

• 新棉抢收：2021年三季度，新疆棉花开始全面采收，由于轧花厂产能过剩，抢收氛围浓厚，推动棉花价格上涨。
• 库存压力：国内工商业库存持续去化，但进入9月后去化速度放缓，库存仍较高。
• 消费疲软：受“金九银十”消费旺季不旺、能耗双控政策及疫情反复影响，下游纺织企业开工率下降，消费预期转弱。
• 政策影响：中美贸易摩擦及对新疆棉的制裁仍存在不确定性，同时越南纺织业受疫情影响，对国内棉纺产业形成竞争压力。

国际市场

• 全球供需：2021/22年度全球棉花产量预期上升，消费逐步恢复，期末库存下降，显示经济复苏预期。
• 美棉情况：美国棉花种植进度偏晚，但优良率提升，预计质量较好。出口销售增长，但中国进口占比下降，越南成为重要竞争对手。
• 印度虫害：印度棉花种植面积下降，但产量预期仍有所增长。虫害影响局部地区，但整体影响有限。

关键信息

国内情况

• 产量与面积：2021年新疆棉花种植面积为3718万亩，产量预计为520.06万吨，全国棉花产量预计为583.4万吨。
• 收购价格：9月底新疆棉收购价超过10元/公斤，推动期货价格走高。
• 库存数据：截至8月，国内工商业库存为244.47万吨，同比减少近20%；商业库存为192.47万吨，同比减少52.53万吨。
• 消费数据：1-8月纺织品服装出口额同比增长5.9%，但三季度出口数据明显下滑；国内零售额增长强劲，双十一备货预期提振需求。

国际情况

• 全球供需预测：2021/22年度全球棉花总产2603.7万吨，消费量2702.7万吨，期末库存1887.3万吨，库存消费比69.83%。
• 美棉产量：预计2021/22年度美国棉花总产为403万吨，环比和同比均增长。
• 印度产量：预计产量为616万吨，同比增加2.4%。虫害影响局部地区，但整体影响有限。

投资策略建议

• 多单持有：建议前期多单继续持有，10月下旬择机获利平仓。
• 套利操作：可持有1-5正套，买近抛远，做多新棉收花价格，做空消费预期。
• 期权策略：暂不推荐，需等待后续形势变化后调整策略。

风险提示

• 新疆棉花收购情况：若收购进度不及预期，可能影响价格走势。
• 印度及东南亚疫情：疫情反复可能抑制消费恢复，影响需求。
• 中美关系变化：对新疆棉的制裁及贸易摩擦可能影响进口政策和市场信心。
• 政策变动：国内外棉花政策的调整可能对市场造成冲击。

图表目录（摘要）

• 图1：棉花主力合约价格走势图
• 图2.1.1：全国棉花面积及产量预估
• 图2.1.2：仓量数量与有效预报总量走势
• 图2.2.1.1：2011年以来收储情况
• 图2.2.1.2：2011年以来抛储情况
• 图2.2.2.1：全国棉花进口量
• 图2.2.2.2：棉纱进口量
• 图2.2.3：棉花工商业库存季节性走势图
• 图2.3.1：纱线库存（单位：天）
• 图2.3.2：坯布库存（单位：天）
• 图2.3.1.2：纺织品服装出口额
• 图2.3.2.1：中国棉纺织行业景气指数
• 图2.3.2.2：纺织品服装零售额
• 图3：全球供需平衡表
• 图3.1.1：美棉优良率
• 图3.1.2：美棉吐絮率
• 图3.1.3：美棉出口销售累计值
• 图3.2.1：印度棉花产量走势图
• 图3.2.2：印度棉花现货价格走势
• 图4.1：郑棉1-5价差

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