【申万宏源】电子行业2022年三季报回顾：电子Q3业绩承压，半导体设备和消费电子花开两朵_15页_979kb

电子行业2022年三季报回顾与分析总结

核心内容概述

2022年三季度，电子行业整体表现承压，营收及净利润同比下滑，行业估值处于历史较低水平。SW电子指数在单季度跌幅达17.58%，前三季度累计跌幅达37.74%，成为申万31个一级行业中跌幅最大的板块。尽管如此，半导体设备和消费电子板块表现相对较好，分别实现营收和净利润的显著增长，成为行业亮点。

---

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 营收与净利润：2022年前三季度电子行业营收增速为-10%，归母净利润增速为-34.30%，均为2016年以来新低。
• 盈利能力：3Q22电子行业平均毛利率为26.5%，同比下降2.6个百分点；净利率为9.0%，同比下降1.3个百分点。
• 估值：电子行业整体PE（TTM）调整至26倍，处于历史较低水平。自2018年以来，行业估值持续下降。

2. 半导体板块表现

• 半导体设备：Q3营收同比增长68%，归母净利润同比增长108%，受益于国产替代和智能汽车、光伏等下游需求。
• IC设计：整体板块周期趋势偏弱，部分赛道逐步回暖，模拟芯片有望迎来新一轮投资机会。
• 重点公司：沪硅产业、北方华创、盛美上海、拓荆科技-U、芯源微、新益昌、精研科技、长电科技、炬光科技、澜起科技、聚辰股份、复旦微电等公司三季报表现超预期。

3. 消费电子板块表现

• 消费电子零部件及组装：Q3营收同比增长28%，归母净利润同比增长33%，主要受益于苹果销量增长。
• VR/AR：在消费电子需求疲软背景下，VR供应链成为新兴投资机会，政策支持虚拟现实产业发展。
• 重点公司：歌尔股份、三利谱、紫建电子等公司三季报表现亮眼，其中歌尔股份VR业务增长显著。

4. 光学光电子板块表现

• 显示行业：供给端产能增速放缓，竞争格局优化，面板厂商加大减产力度。
• 需求端：北美及新兴市场中长期需求乐观，中国厂商策略性备货，预计11月后面板厂商将逐步恢复生产。
• 重点公司：水晶光电在汽车电子领域进展顺利，AR-HUD产品实现量产。

5. 元件板块表现

• 需求延迟：大部分元件需求旺季将延迟至2022Q4或2023Q1，但汽车/光伏新能源元件需求紧俏。
• 重点公司：江海股份、洁美科技、博迁新材等公司表现相对较好，其中江海股份毛利率持续改善。

---

重点公司三季报表现

半导体材料

• 沪硅产业：营收同比增长47%，归母净利润同比增长25%。
• 神工股份：营收同比下降12.11%，归母净利润同比下降35.54%。
• 立昂微：营收同比增长30%，归母净利润同比增长59%。

半导体设备

• 北方华创：营收同比增长62%，归母净利润同比增长156%。
• 中微公司：营收同比增长47%，归母净利润同比增长46%。
• 盛美上海：营收同比增长82%，归母净利润同比增长196%。
• 拓荆科技-U：营收同比增长165%，归母净利润同比增长310%。
• 芯源微：营收同比增长64%，归母净利润同比增长169%。
• 至纯科技：营收同比增长50%，归母净利润同比增长10%。

芯片

• 中颖电子：营收同比增长15%，归母净利润同比增长16%。
• 斯达半导：营收同比增长57%，归母净利润同比增长121%。
• 安路科技-U：营收同比增长61%，归母净利润同比增长2963%。
• 复旦微电：营收同比增长48%，归母净利润同比增长121%。
• 圣邦股份：营收同比增长57%，归母净利润同比增长66%。
• 纳芯微：营收同比增长120%，归母净利润同比增长57%。
• 士兰微：营收同比增长20%，归母净利润同比增长6%。
• 晶丰明源：营收同比下降56%，归母净利润同比下降135%。
• 闻泰科技：营收同比增长9%，归母净利润同比下降5%。
• 韦尔股份：营收同比下降16%，归母净利润同比下降39%。

封测

• 长电科技：营收同比增长13%，归母净利润同比增长16%。
• 通富微电：营收同比增长37%，归母净利润同比下降32%。
• 晶方科技：营收同比下降19%，归母净利润同比下降47%。

消费电子

• 歌尔股份：前三季度收入增长40.47%，归母净利润增长15.23%。
• 精研科技：营收同比增长8%，归母净利润同比增长11%。
• 立讯精密：营收同比增长79%，归母净利润增长36%。
• 三利谱：营收同比下降6%，归母净利润同比下降33%。

半导体激光

• 炬光科技：营收同比增长16%，归母净利润同比增长88%。
• 长光华芯：营收同比增长0%，归母净利润同比增长23%。

---

投资分析意见

• 半导体：重点关注芯朋微、峰峪科技、中颖电子、士兰微、晶丰明源、思瑞浦、纳芯微、长川科技、安路科技、澜起科技、聚辰股份、复旦微电。
• 消费电子：重点关注歌尔股份、三利谱、紫建电子。
• 被动元件：重点关注洁美科技、博迁新材。

---

风险提示

• 疫情反复的风险
• 原材料短缺及价格波动
• 汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期的风险

---

行业估值表

证券代码	证券简称	投资评级	收盘价(元)	总市值(亿元)	2021A EPS	2022E EPS	2023E EPS	2024E EPS	2022E PE	2023E PE	2024E PE
000636	风华高科	买入	15.20	176	2.0	1.05	1.65	2.15	9	7	-
000725	京东方 A	买入	3.59	1,371	0.67	0.45	0.59	0.78	8	6	5
002036	联创电子	增持	14.80	157	0.11	0.29	0.49	0.80	51	30	19
002156	通富微电	增持	18.68	248	0.72	0.89	1.05	1.28	21	18	15
002859	洁美科技	买入	25.90	106	0.95	0.50	1.04	1.67	52	25	16
002916	深南电路	买入	78.00	400	3.03	3.61	4.16	-	22	19	-
300408	三环集团	增持	29.09	558	1.05	1.61	1.95	-	18	15	-
600183	生益科技	买入	14.19	330	1.22	1.34	1.69	2.06	16	13	10
600745	闻泰科技	增持	52.82	658	2.10	2.54	2.62	3.00	21	20	18
603690	至纯科技	买入	45.48	146	0.88	1.03	1.41	1.68	44	32	27
603989	艾华集团	买入	25.48	102	1.22	1.32	1.66	2.00	19	15	13
688036	传音控股	买入	68.80	553	4.88	4.60	6.53	7.74	15	11	9
688233	神工股份	买入	49.70	80	1.37	1.11	1.47	1.94	45	34	26
688299	长阳科技	买入	17.59	50	0.66	1.05	1.81	-	17	10	-
688378	奥来德	买入	41.40	43	1.86	1.98	2.52	3.29	21	16	13
688383	新益昌	买入	149.65	153	2.27	3.01	4.07	4.93	50	37	30

---

行业展望

• 半导体设备：短期受美国制裁影响，但中长期国产替代逻辑不变。
• VR/AR：随着苹果MR设备、PS VR2、Quest3等新机发布，VR产业有望进一步升温。
• 显示行业：供给端产能增速放缓，需求端逐步修复，行业或迎来反转。
• 元件：受终端消费力影响，需求回暖将延迟，但汽车/光伏新能源元件需求紧俏，市场有望在2022Q4或2023Q1明确回暖。

---

总结

电子行业在2022年三季报中整体表现承压，但半导体设备和消费电子板块表现亮眼，分别实现营收和净利润的大幅增长。半导体行业受益于国产替代逻辑，未来仍有较大增长空间；消费电子领域虽面临需求疲软，但VR/AR等新兴领域成为新的增长点。整体估值处于历史低位，具备一定的投资价值，但需关注疫情反复、原材料短缺及新型终端渗透不及预期等风险。