20250801-万联证券-2025年中期通信行业投资策略报告_算力引擎强驱动_星地空网共发展_28页_2mb

市场回顾：2025年1-7月，申万通信指数大幅跑赢沪深300和创业板指，涨幅达21.16%，新兴业务拉动增长，但估值较高。投资主线聚焦AI算力产业链和空地一体化。

AI算力需求：Token调用量激增，全球云厂商和运营商加大资本开支，液冷技术为主流，光模块需求向高速过渡，高速铜连接维持需求。

空地一体化：低空经济工业化进程加速，头部企业获牌照，卫星互联网组网推进，手机直连卫星技术落地，推动产业商用化。

投资建议：关注AI算力基础设施、Tokens大模型、智算中心、液冷技术、高速光模块；同时跟踪低空基础设施、eVTOL商用化、卫星星座部署和手机卫星应用。

风险提示：地缘风险、AI技术不及预期、数据中心低碳转型延迟、政策落地不确定性、卫星发射进度影响。