通信行业2023年三季报综述：坚定看好通信行业投资机遇，把握算力+卫星通信双主线-20231110-华创证券-29页_2mb

通信行业2023年三季报综述总结

核心内容

2023年通信行业（申万）整体呈现积极趋势，年内涨幅达 $22.36%$，在所有一级行业中排名首位，市场认可度逐步提升。尽管三季度因宏观经济承压导致收入短期承压，但整体行业仍处于上行通道，部分细分板块受益于数字经济、AI算力及卫星通信等机遇，进入新一轮景气周期。

主要观点

• 行业景气度延续：通信行业指数涨幅显著，跑赢沪深300和创业板指数。
• 市场关注度提升：通信行业A股市值占比达到近十年最高，显示市场对行业的重视程度提升。
• 新兴业务增长：运营商、光模块、卫星通信、天线射频、控制器、物联网模组、IDC等细分板块均呈现不同程度的增长或修复迹象。
• 投资机会明确：建议关注算力和卫星通信两条主线，重点推荐相关企业，如中国电信、中国移动、中国联通、中际旭创、铖昌科技、海格通信、共进股份等。

关键信息

一、三季度行业景气度延续，市场认可度逐步提升

• 行业表现：2023年以来通信行业上涨 $22.36%$，跑赢沪深300指数 $29.78$ 个百分点，创业板指数 $38.49$ 个百分点。
• 市值占比：截至2023年11月3日，通信行业A股总市值占全市场 $2.34%$，为近十年最高。
• 机构与基金持仓：
  • 机构持仓前十五包括中国联通、中国电信、中国通号、中国卫通等。
  • 基金持仓前十五包括中兴通讯、中国电信、中国联通等。
  • 持股数量变化显著，部分公司如华力创通、联特科技、国博电子等持股数量大幅增加，而部分公司如奥维通信、直真科技、华力创通等持股数量减少。

二、2023年三季报总结：通信行业收入短期承压，新兴业务发展持续向好

• 营收与利润：
  • 2023年前三季度累计营收 $20554.34$ 亿元，同比增长 $4.89%$，修正后营收增长 $1.16%$。
  • 前三季度累计归母净利润 $1806.47$ 亿元，同比增长 $5.47%$，修正后归母净利润同比下降 $5.57%$。
• 三季度表现：
  • 三季度营收 $6698.22$ 亿元，同比增长 $3.21%$，环比下降 $7.40%$。
  • 三季度归母净利润 $515.04$ 亿元，同比下滑 $0.91%$，环比下降 $35.54%$。
• 盈利能力：
  • 三季度毛利率 $29.51%$，环比上升 $0.66%$，净利率 $2.19%$，环比下降 $3.23%$。
  • 销售费用率 $6.64%$，管理费用率 $5.41%$，研发费用率 $5.04%$，财务费用率 $-0.05%$。
• 现金流：
  • 三季度净现金流占比为 $-6.16%$，较去年同期由正转负，但符合往年趋势。

三、把握算力+卫星通信双主线，挖掘细分板块投资机会

1. 运营商

• 表现：传统业务稳中有进，新兴业务持续增长。
• 重点推荐：中国电信、中国移动、中国联通。

2. 通信设备及代工

• 表现：收入保持较快增长，净利润进入平稳增长期。
• 重点推荐：共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络。

3. 光模块光器件

• 表现：高速率光模块需求释放，盈利能力增强。
• 重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技。

4. 卫星通信

• 表现：空天地一体组网建设加速，行业有望长期向好。
• 重点推荐：铖昌科技、上海瀚讯，建议关注海格通信、震有科技。

5. 天线及射频

• 表现：5G-A设备升级推动功能更新，相关器件需求增加。
• 重点推荐：盛路通信。

6. 控制器

• 表现：下游需求逐步修复，盈利能力有望提升。
• 重点推荐：拓邦股份、和而泰。

7. 物联网模组

• 表现：5G RedCap与AI需求推动行业变革。
• 重点推荐：广和通、移为通信，建议关注威胜信息。

8. IDC

• 表现：算力军备竞赛加速，营业收入持续向好。
• 重点推荐：奥飞数据、光环新网、科华数据。

投资建议

• 运营商：推荐中国电信、中国移动、中国联通。
• 设备及代工：推荐共进股份，关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络。
• 光模块光器件：关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技。
• 卫星通信：推荐铖昌科技、上海瀚讯，关注海格通信、震有科技。
• 天线及射频：关注盛路通信。
• 控制器：推荐拓邦股份、和而泰。
• 物联网模组：推荐广和通、移为通信，关注威胜信息。
• IDC：关注奥飞数据、光环新网、科华数据。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期。
• 运营商网络建设及项目采购不及预期。
• AI发展及算力提升不及预期。
• 卫星通信发展不及预期。
• 全球系统性风险。

重点公司盈利预测与估值

图表目录

• 图表1：通信(申万)指数、创业板指和沪深300指数走势
• 图表2：一级行业年涨跌幅
• 图表3：通信(申万)指数、创业板指和沪深300指数估值 (PE-TTM)
• 图表4：通信行业A股市值占比排名第16
• 图表5：通信行业A股市值占全市场比例为十年来最高
• 图表6：通信板块涨跌幅前十五个股
• 图表7：23Q2及23Q3通信板块机构持仓前十五
• 图表8：23Q2及23Q3通信板块基金持仓前十五
• 图表9：23Q2及23Q3通信板块机构持仓环比增加前十五
• 图表10：23Q2及23Q3通信板块基金持仓环比增加前十五
• 图表11：23Q2及23Q3通信板块机构持仓环比减少前十五
• 图表12：23Q2及23Q3通信板块基金持仓环比减少前十五
• 图表13：通信行业季度营收
• 图表14：通信行业季度归母净利润
• 图表15：修正后通信行业季度营收
• 图表16：修正后通信行业季度归母净利润
• 图表17：2023年三季度通信板块收入及归母净利前十
• 图表18：通信行业毛利率
• 图表19：通信行业净利率
• 图表20：销售费用率、管理费用率、研发费用率
• 图表21：净现金流
• 图表22：2023Q3各板块营收同比增速对比
• 图表23：2023Q3各板块归母净利润同比增速对比
• 图表24：2023Q3各板块毛利率对比
• 图表25：2023Q3各板块净利率对比

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