20260603-华泰期货-燃料油日报_俄罗斯燃料油出口延续下滑态势_7页_1mb

俄罗斯燃料油出口延续下滑态势总结

核心内容

俄罗斯燃料油出口持续下滑，主要受到地缘冲突的影响，导致炼厂开工与港口运营受限。5月份高硫燃料油发货量为175万吨，环比减少43万吨，同比下降53万吨。6月份发货量预计为66万吨，进一步显示出口疲软趋势。

市场分析

当前市场波动主要围绕美伊协议达成及海峡恢复通航的预期展开，但形势依然不明朗。从实际数据来看，海峡通行油轮数量维持低位，中东供应端缺口持续积累。同时，俄罗斯燃料油出口的减少加剧了市场对供应紧张的担忧。

价格走势

• 高硫燃料油现货价格：2022年至2026年期间，价格呈现波动，2023年价格相对较低，2026年价格有所回升。
• 低硫燃料油现货价格：2022年价格较高，2023年价格有所下降，2026年价格再次上升。

掉期合约

• 高硫燃料油掉期合约：2025年6月至2026年3月期间，M1合约价格从470美元/吨降至650美元/吨，M2合约价格从400美元/吨升至750美元/吨。
• 低硫燃料油掉期合约：M1合约价格从500美元/吨升至850美元/吨，M2合约价格从480美元/吨升至750美元/吨。

月差分析

• 高硫燃料油近月月差：2025年6月至2026年3月期间，月差从10美元/吨波动至95美元/吨。
• 低硫燃料油近月月差：2025年6月至2026年3月期间，月差从50美元/吨波动至400美元/吨。

期货合约走势

高硫燃料油FU期货

• 主力合约收盘价：2025年6月至2026年4月期间，价格从3,000元/吨降至2,500元/吨，再回升至4,500元/吨。
• 近月合约收盘价：2025年6月至2026年4月期间，M1、M2、M3合约价格均呈现波动，从3,000元/吨降至2,300元/吨，再回升至4,300元/吨。
• 月差M2-M3：2025年6月至2026年3月期间，月差从50元/吨波动至350元/吨。
• 月差M1-M2：2025年6月至2026年3月期间，月差从0元/吨波动至400元/吨。

低硫燃料油LU期货

• 主力合约收盘价：2025年6月至2026年4月期间，价格从3,500元/吨降至3,000元/吨，再回升至4,500元/吨。
• 近月合约价格：2025年6月至2026年4月期间，M1、M2、M3合约价格均呈现波动，从3,500元/吨降至3,000元/吨，再回升至4,500元/吨。
• 月差M1-M2：2025年6月至2026年3月期间，月差从50元/吨波动至400元/吨。
• 月差M2-M3：2025年6月至2026年3月期间，月差从50元/吨波动至400元/吨。

交易量与持仓量

• 高硫燃料油FU主力合约：成交量和持仓量在2025年6月至2026年2月期间有所波动，成交量从1,500,000手降至6,000,000手，持仓量从500,000手升至1,000,000手。
• 高硫燃料油FU总成交持仓量：成交量从1,000,000手升至8,000,000手，持仓量从5,000,000手降至1,000,000手。
• 低硫燃料油LU主力合约：成交量和持仓量在2025年6月至2026年5月期间有所波动，成交量从100,000手升至350,000手，持仓量从50,000手升至180,000手。
• 低硫燃料油LU总成交持仓量：成交量从150,000手升至800,000手，持仓量从100,000手升至100,000手。

策略建议

• 高硫燃料油：中性，短期观望为主。
• 低硫燃料油：中性，短期观望为主。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：均未提供具体建议，建议关注市场动态。

风险提示

• 地缘冲突风险
• 宏观经济风险
• 关税风险
• 制裁风险
• 原油价格大幅波动风险
• 发电端需求超预期
• 欧佩克增产幅度不及预期
• 船燃需求超预期

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

联系人信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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