> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 俄罗斯燃料油出口延续下滑态势总结 ## 核心内容 俄罗斯燃料油出口持续下滑，主要受到地缘冲突的影响，导致炼厂开工与港口运营受限。5月份高硫燃料油发货量为175万吨，环比减少43万吨，同比下降53万吨。6月份发货量预计为66万吨，进一步显示出口疲软趋势。 ## 市场分析 当前市场波动主要围绕美伊协议达成及海峡恢复通航的预期展开，但形势依然不明朗。从实际数据来看，海峡通行油轮数量维持低位，中东供应端缺口持续积累。同时，俄罗斯燃料油出口的减少加剧了市场对供应紧张的担忧。 ### 价格走势 - **高硫燃料油现货价格**：2022年至2026年期间，价格呈现波动，2023年价格相对较低，2026年价格有所回升。 - **低硫燃料油现货价格**：2022年价格较高，2023年价格有所下降，2026年价格再次上升。 ### 掉期合约 - **高硫燃料油掉期合约**：2025年6月至2026年3月期间，M1合约价格从470美元/吨降至650美元/吨，M2合约价格从400美元/吨升至750美元/吨。 - **低硫燃料油掉期合约**：M1合约价格从500美元/吨升至850美元/吨，M2合约价格从480美元/吨升至750美元/吨。 ### 月差分析 - **高硫燃料油近月月差**：2025年6月至2026年3月期间，月差从10美元/吨波动至95美元/吨。 - **低硫燃料油近月月差**：2025年6月至2026年3月期间，月差从50美元/吨波动至400美元/吨。 ## 期货合约走势 ### 高硫燃料油FU期货 - **主力合约收盘价**：2025年6月至2026年4月期间，价格从3,000元/吨降至2,500元/吨，再回升至4,500元/吨。 - **近月合约收盘价**：2025年6月至2026年4月期间，M1、M2、M3合约价格均呈现波动，从3,000元/吨降至2,300元/吨，再回升至4,300元/吨。 - **月差M2-M3**：2025年6月至2026年3月期间，月差从50元/吨波动至350元/吨。 - **月差M1-M2**：2025年6月至2026年3月期间，月差从0元/吨波动至400元/吨。 ### 低硫燃料油LU期货 - **主力合约收盘价**：2025年6月至2026年4月期间，价格从3,500元/吨降至3,000元/吨，再回升至4,500元/吨。 - **近月合约价格**：2025年6月至2026年4月期间，M1、M2、M3合约价格均呈现波动，从3,500元/吨降至3,000元/吨，再回升至4,500元/吨。 - **月差M1-M2**：2025年6月至2026年3月期间，月差从50元/吨波动至400元/吨。 - **月差M2-M3**：2025年6月至2026年3月期间，月差从50元/吨波动至400元/吨。 ## 交易量与持仓量 - **高硫燃料油FU主力合约**：成交量和持仓量在2025年6月至2026年2月期间有所波动，成交量从1,500,000手降至6,000,000手，持仓量从500,000手升至1,000,000手。 - **高硫燃料油FU总成交持仓量**：成交量从1,000,000手升至8,000,000手，持仓量从5,000,000手降至1,000,000手。 - **低硫燃料油LU主力合约**：成交量和持仓量在2025年6月至2026年5月期间有所波动，成交量从100,000手升至350,000手，持仓量从50,000手升至180,000手。 - **低硫燃料油LU总成交持仓量**：成交量从150,000手升至800,000手，持仓量从100,000手升至100,000手。 ## 策略建议 - **高硫燃料油**：中性，短期观望为主。 - **低硫燃料油**：中性，短期观望为主。 - **跨品种、跨期、期现、期权策略**：均未提供具体建议，建议关注市场动态。 ## 风险提示 - 地缘冲突风险 - 宏观经济风险 - 关税风险 - 制裁风险 - 原油价格大幅波动风险 - 发电端需求超预期 - 欧佩克增产幅度不及预期 - 船燃需求超预期 ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188 - **康远宁**：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842 ## 联系人信息 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不同时期可能不一致。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。 ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房