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油价高位盘整能源商品维持做多思路

——国信期货沥青和燃料油周报总结

一、核心内容概述

本报告为国信期货发布的沥青和燃料油周报，分析了2021年3月中旬的市场行情及后市展望。整体来看，能源商品在油价高位盘整的背景下，沥青和燃料油市场均呈现震荡态势，但基本面仍支撑做多思路。报告从行情回顾、基本面分析、库存与炼厂数据、国际油价与航运运费、以及操作建议等多个维度展开，为投资者提供市场判断和交易策略参考。

二、行情回顾

1. 沥青指数走势

• 上海沥青期价指数（SHFE2340）本周震荡运行，主力2106合约周跌幅为3.1%。
• 华东和山东现货价格分别持稳在3350和3120元/吨，现货价格未随期价下跌而调整，导致盘面贴水加深。

2. 燃料油指数走势

• 上海高低硫燃料油合约跟随国际油价震荡运行，其中高硫合约走势强于低硫。
• 国内高硫2105-低硫2105合约价差由890元/吨降至790元/吨，但新加坡和鹿特丹高低硫价差未收窄。

三、基本面分析

1. 沥青基本面

• 基差与价差：06合约华东和山东基差均有所变化，12合约华东基差走势值得关注。
• 裂解价差与炼厂利润：06-马瑞裂解价差与炼厂利润数据表明，炼厂利润承压，需关注开工率调整。
• 开工率：长三角和山东沥青装置开工率数据反映供应端的调整趋势。
• 库存：全国、山东、华东及华南沥青炼厂和社会库存均呈现上升趋势，表明市场供需失衡。
• 操作建议：建议逢低做多沥青2106合约，关注月间正套机会（做多近月2106合约，做空远月2112合约）。

2. 燃料油基本面

• 裂解价差：油价上涨超过全球高低硫燃油，导致高低硫裂差小幅下滑。
• 库存变化：
  • 西北欧ARA三港燃料油库存周环比上升3%至168.7万吨。
  • 中东富查伊拉港库存下降20.2%至763.6万桶。
  • 新加坡港库存上升7.4%。
• 国际油价影响：北美页岩油企业将经营性现金流优先用于股东回报，表明其增产意愿下降，油价上涨对产能释放影响有限。
• 操作建议：建议轻仓持有前期多高低硫价差的套利头寸，单边方面维持高硫多单持有。

四、关键数据与指标

1. 沥青相关数据

• 库存：全国、山东、华东及华南沥青炼厂和社会库存均上升，显示供应压力。
• 装置开工率：长三角和山东地区开工率数据反映炼厂产能调整。
• 基差：06和12合约在华东和山东的基差变化显示市场预期波动。
• 裂解价差：06-马瑞裂解价差与炼厂利润数据反映炼厂经营状况。

2. 燃料油相关数据

• 价差：上海高低硫价差收窄，新加坡和鹿特丹高低硫价差未收窄。
• 裂解价差：新加坡高硫裂解价差和西北高硫裂解价差显示市场供需变化。
• 库存：全球主要港口燃料油库存波动，西北欧和中东库存变化显著。
• 航运运费：西非-中国VLCC油轮运费和上海-鹿特丹集装箱运费反映运输成本与市场供需。
• 仓单：上海燃料油期货仓单数据包括燃料油仓单合计、中化兴中、洋山港和大鼎石化仓单，显示市场持仓变化。

五、后市展望

• 石油沥青：

  • 市场震荡，基本面显示库存压力大，需求疲软。
  • 建议投资者逢低做多2106合约，关注月间正套机会。

• 燃料油：

  • 国内高硫燃料油表现强于低硫，高低硫价差收窄但未完全闭合。
  • 国际油价仍具支撑，裂解价差受油价影响有所下滑。
  • 建议轻仓持有高低硫价差套利头寸，单边维持高硫多单。

六、分析师信息

• 范春华

  • 从业资格号：F0254133
  • 电话：0755-82130414
  • 邮箱：15048@guosen.com.cn

• 吴濛旸

  • 从业资格号：F3049282
  • 电话：021-55007766-6620
  • 邮箱：15354@guosen.com.cn

七、免责声明

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