20240920-宏源期货-能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）_烧碱旺季需求不及预期_PVC需求弱势改善困难_42页_4mb

宏源期货研究报告摘要：能源化工周报

烧碱板块

• 供给端恢复： 本周国内烧碱产能和产量双双环比显著提升，开工负荷率及产量大幅增加，高于往年同期水平。自备电厂企业盈利状况大幅改善，ECU平均盈利环比大幅增长；无自备电厂企业亏损虽有缩小，但仍处亏损状态。
• 需求端承压： 氧化铝价格略有上涨但产能利用率下降，国内非铝需求旺季表现不及预期，氧化铝现货需求偏弱。粘胶短纤行业亏损虽有改善，但整体需求仍维持按需采购。
• 库存与展望： 山东地区液碱和华东、山东地区烧碱企业库存环比上升，显示供应偏紧压力略有缓解。预计9月出口量或有小幅提升。宏观经济增速放缓及美国关税可能影响氧化铝出口。
• 策略： 短期价格震荡偏弱，建议投资者观望，关注2000-2100支撑位和2600-2700压力位。
• 风险： 检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期。

聚氯乙烯(PVC)板块

• 供给端： PVC粉装置开工率环比上升，检修损失量减少，进口地区亏损幅度仍大。
• 需求端： PVC粉下游制品需求淡季表现平淡，现货需求不及预期。国内房地产持续低迷，出口报价下调，接单减弱。PVC糊糊类品种利润改善有限。
• 库存与成本： PVC粉类库存仍处于高水平，虽略有下降但仍居近五年同期高位。乙烯法利润微幅改善并转正，成本支撑增强。
• 展望与策略： 高库存和需求乏力导致价格面临压力，短期震荡偏弱，建议观望，关注4900-5000支撑位和5700-5800压力位。
• 风险： 检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期、BIS认证及反倾销影响。

交易与套利建议

• 建议关注山东32%液碱与纯碱价差走强及基差变化，存在套利可能性。
• 建议观望近期主力合约近远月价差变化。

资料来源

WIND、卓创资讯、宏源期货研究所

策略与风险披露摘要

• 烧碱/烧碱一/二/二/三：观望为主，关注价差变化。
• PVC粉/ PVC糊：观望，关注支撑和压力位。
• 主要风险：检修、需求、宏观预期不及预期等。
• 免责声明：期市投资有风险。