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旭升股份2020年年报及未来展望总结

核心内容

旭升股份专注于新能源汽车铝压铸零部件的研发与销售，2020年实现营业收入16.3亿元，同比增长48%；归母净利润3.33亿元，同比增长61%。公司业绩略好于预期，主要得益于下游新能源汽车市场需求快速增长以及新客户的开拓。公司预计2021-2023年EPS分别为1.09元、1.45元、1.75元，维持“增持”评级，目标价为38.15元。

主要观点

• 市场表现：新能源汽车行业快速发展带动公司业务增长，2020年收入与利润均实现高增长。
• 客户结构优化：特斯拉为最大客户，其收入占比逐年下降，表明公司正在有效分散客户风险。
• 新客户拓展成功：2020年对第二大客户采埃孚的销售额同比增长176%，显示公司在市场拓展方面取得显著成效。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为4.86亿元、6.50亿元、7.80亿元，净利润率稳步提升。
• 估值分析：基于可比公司估值，给予公司2021年35xPE估值，目标价38.15元，低于此前的52.32元。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2020年16.3亿元，同比增长48.33%；预计2021-2023年分别增长45.04%、33.36%、20.00%。
• 归母净利润：2020年3.33亿元，同比增长61.08%；预计2021-2023年分别增长45.96%、33.75%、20.11%。
• EPS：2020年0.74元，预计2021-2023年分别为1.09元、1.45元、1.75元。
• 毛利率：2020年32.9%，同比下降1.1个百分点，主要由于会计准则变化。
• 净利率：2020年20.45%，预计2021-2023年分别为20.58%、20.64%、20.65%。
• ROE：2020年10.00%，预计2021-2023年分别为13.42%、16.21%、17.43%。
• 估值比率：2020年PE为44.75倍，PB为4.48倍，EV/EBITDA为28.08倍；预计2021年PE为30.66倍，PB为4.12倍，EV/EBITDA为19.95倍。

投资评级

• 投资评级：维持“增持”评级，目标价38.15元。
• 风险提示：新能源汽车需求不及预期、市场竞争加剧可能导致利润率下滑。

未来增长展望

公司预计未来几年将保持较快收入增长，主要得益于新能源汽车市场景气度高、新订单逐步执行以及新客户的持续拓展。随着市场份额的扩大和客户结构的优化，公司盈利能力有望进一步提升，同时降低对单一客户的依赖。

财务指标预测

估值对比

结论

旭升股份凭借新能源汽车市场的快速增长和新客户拓展，实现了2020年的业绩高增长。公司未来几年预计将继续受益于行业景气度，维持较快的收入和利润增长。尽管面临一定的市场风险，但公司良好的财务表现和稳定的盈利预期支持其“增持”评级，目标价为38.15元。