6月份钢材行情展望：钢材估值回落，上涨驱动不足-20230604-广发期货-24页

6月份钢材行情展望总结

核心内容概述

2023年6月钢材市场面临需求偏弱、供应端调整及成本支撑的多重影响。整体钢材估值已回落，对需求疲软的交易较为充分，进一步下跌需等待成材累库压力和减产形成负反馈。市场关注点集中在政策宽松预期、产量调整、库存变化以及成本支撑上。

主要观点与关键信息

1. 钢材需求分析

• 需求支撑：1-5月钢材需求增长2-3%，主要由基建和出口拉动，地产需求仍偏弱。
• 基建表现：1-4月基建投资增长9.8%，中字头国企订单同比增长12%，但5月需求环比下滑，显示基建需求存在转弱迹象。
• 出口表现：出口表现超预期，但受欧美高利率影响，后期增长空间有限。
• 地产需求：地产销售环比修复，但整体仍偏弱，是钢材需求的最大弹性来源。

2. 供应端分析

• 铁水产量：1-4月铁水同比增长5%，但因废钢日耗下降，铁水增长幅度高于粗钢。
• 粗钢产量：1-4月粗钢产量同比增长4%，预计下半年将平控，部分增幅可能转为电炉减量。
• 电炉成本：电炉成本高于长流程，成为螺纹钢价格上限，预计下半年电炉产量将逐步出清。

3. 库存情况

• 整体库存：钢材总库存同比下降20%，处于低位，但成材累库压力仍需时间显现。
• 品种库存：不同钢材品种库存呈现弱需求低库存、强需求高库存的特点。

4. 成本与利润

• 成本支撑：钢材成本约在3500元/吨，铁矿石和焦煤价格回落至2019年水平。
• 钢厂利润：整体钢厂利润偏低，受高成本电炉产量影响，螺纹钢利润为-24元/吨。

5. 市场策略

• 5月策略：空单在3500-3600区间止盈，关注政策宽松预期。
• 6月策略：建议观望，市场博弈反弹走势，但需警惕地产需求不改善带来的下行压力。

6月行情展望

• 价格走势：钢材价格预计维持低位震荡，反弹高度关注电炉成本线（约3675元/吨）。
• 政策影响：市场对宽松政策期待较高，但政策不确定性仍存，操作上建议暂观望。
• 减产预期：唐山要求A级企业停一座烧结，非A级企业或停一座高炉，短期有利于铁水下降，但实际减产幅度需跟踪。
• 库存与成本：成材库存不高，进一步下跌需等待累库压力，但成本支撑仍存在，反弹空间有限。

钢材下游需求分析

• 三大马车：消费、出口和投资是支撑钢材需求的三大因素，其中出口和消费表现较好，但地产需求依然偏弱。
• 地产销售：一线城市销售同比改善，但二三线改善不明显，整体地产需求仍面临挑战。
• 基建投资：基建投资保持较高增速，但预计下半年增速放缓。

数据与图表说明

• 图表1：钢材库存与需求关系，显示库存水平与需求强度的关联。
• 图表2：中国与美国PMI和工业品库存对比，显示中国去库力度大于美国。
• 图表3：1-5月钢材产量与表观需求数据，显示产量增长5%，需求增长2-3%。
• 图表4：废钢日耗与铁水产量数据，显示废钢日耗下降13%，铁水增长5%。
• 图表5：2023年1-4月粗钢、钢材和生铁产量，显示粗钢产量增长4%，钢材增长5.2%。

风险提示

• 需求风险：地产需求若无改善，钢材价格仍面临下行压力。
• 政策风险：政策宽松预期虽强，但实际出台时间与力度不确定。
• 成本风险：电炉成本仍为价格上限，需关注成本变化对价格的影响。

结论

综合来看，6月钢材市场将面临需求偏弱、供应调整及成本支撑的多重影响。价格预计维持低位震荡，反弹高度受电炉成本限制。建议投资者保持观望，关注政策宽松预期和减产落地情况，同时警惕地产需求持续疲软带来的下行风险。