深度报告-20230914-东方财富证券-欣贺股份-003016.SZ-深度研究_国潮趋势市场回暖_数字赋能智能升级_25页_1mb

欣贺股份是国内高端女装品牌龙头企业，核心品牌JORYA创立于上世纪90年代初，拥有30余年历史，形成了风格多元化、价格差异化的多品牌矩阵。2022年受疫情影响，公司收入和利润大幅下降，但后续复苏明显。

国潮趋势带动服装消费回暖，数字化加速赋能服装行业。2022年服装零售额同比下降65%，但2023年4月增速回升至324%。年轻消费者更倾向于国产品牌，特别是服装领域。

疫情过后，公司迎来开店周期重启和单店收入恢复。“新开店周期”和“单店店效回升”成为主要看点。2023-2024年将是公司大举扩张的时机。公司的电商业务韧性十足，线上销售占比达26.4%，显著领先中高端市场。

公司护城河三大支柱：

1. 品牌力：JORYA等六大品牌覆盖中高端女装市场多维度需求；
2. 设计力：研发投入占营收45%，研发团队438人，年研发投入近8000万；
3. 数字力：公司积累大量设计和消费数据，积极拥抱人工智能，推动设计和营销革新。

净利润预测：2023-2025年净利润率为13.06%至17.68%。毛利率逐年提升，从69.36%到71.74%。

长期估值建议：基于历史估值水平，给予2023年25倍PE，对应目标价1450元/股，上调至“买入”评级。其可比公司包括地素时尚、歌力思、比音勒芬等。

消费复苏不及预期风险，及数字化投入产出低于预期是主要风险点。

业绩预测：
2023-2025年收入分别为1905/2335/2752亿元，对应PE分别为19/13/10倍。目标价为1450元，维持“买入”评级。

chân请分析以下内容并进行总结，不要带表情: 欣贺股份（003016）深度研究报告主要内容包括投资要点、行业分析、公司研究、财务数据、盈利预测等模块。投资要点提到核心品牌JORYA成立于上世纪90年代，拥有30年历史；国潮趋势带动服装回暖，数字化赋能行业；公司2023-2025年收入预测分别为1905/2335/2752亿元，净利润从249亿增至487亿。 图表与数据包含门店扩张、开店进度、单店收入恢复、电商占比等关键指标。报告由东方财富证券研究所发布，两位证券分析师负责，于2023年9月14日完成。
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这份关于欣贺股份（003016）的深度研究报告，由东方财富证券研究所发布，于2023年9月14日完成。报告聚焦于公司在国内高端女装市场的地位和未来发展。

报告的投资要点指出，欣贺股份作为国内高端女装品牌龙头企业，核心品牌JORYA成立于上世纪90年代初，拥有30余年历史。受疫情影响，2022年公司收入和利润大幅下滑，但2023年起市场逐步回暖。国潮趋势带动中国服装行业消费回暖，数字化加速赋能传统服装行业是重要内容。

公司的护城河基于三大因素：品牌力（历史品牌JORYA带动多元化多品牌）、设计力（研发投入高，设计团队超过400人，年研发支出近8000万元）、数字力（信息化和智能化改革，积累消费和设计数据，拥抱AI和数字化营销）。

报告包含丰富的数据分析：门店扩张周期重启，单店收入逐步恢复；电商逆势增长，线上销售占比达26.4%；财务预测给出2023-2025年收入、净利润、毛利率等预测值，给出对应PE分别为21/18/15倍及目标价1450元。

报告由高博文、陈子怡两位分析师撰写，涉及公司研究、财务数据、盈利预测及未来投资价值分析，并提出“买入”建议，目标价较当前股价有大幅上涨空间。

风险提示两方面：消费复苏不及预期，数字化投入产出低预期。

整体来看，报告调查全面，内容详实，为投资者提供了充分的研究支持和决策依据。