20170903-安信证券-农林牧渔行业第36周周报：环保高压有望推动能繁母猪存栏持续低位，或将改变猪周期走势_21页_2mb

文档总结：2017年第36周农林牧渔行业周报

核心内容

本报告分析了2017年第36周农林牧渔行业的情况，重点讨论了环保政策对畜禽养殖业的影响，以及其对猪周期走势的潜在改变。同时，报告也涵盖了禽类、饲料、水产等子行业的市场动态和投资建议。

主要观点

1. 环保高压对能繁母猪存栏的影响：

   • 自2014年起，环保政策逐步收紧，推动能繁母猪淘汰，存栏量持续低位。
   • 2017年环保审查进一步加强，预计下半年禁养区搬迁、关闭审查更严格，能繁母猪存栏可能进一步下降。
   • 由于环保、猪价下行及母猪胎龄结构偏老，能繁母猪存栏底部震荡，有望拉长猪周期。

2. 环保对供给端的压制：

   • 环保政策导致禁养区养殖户搬迁、关停，直接影响能繁母猪存栏。
   • 部分养殖户在环保拆迁后无处补栏，导致母猪存栏下降。
   • 其他养殖户因观望情绪，减缓补栏速度，进一步压制供给端。

3. 猪价走势预测：

   • 在环保高压和供给端受压制的背景下，猪价有望维持中高位震荡。
   • 若环保力度超预期，能繁母猪超预期下降，可能改变猪周期走势，明年下半年或迎来猪价上涨。

4. 投资建议：

   • 鸡板块：推荐仙坛股份、圣农发展、民和股份、益生股份，其次新希望、禾丰牧业等。
   • 鸭板块：重点推荐华英农业。
   • 猪板块：推荐牧原股份、温氏股份、正邦科技，其次天邦股份、唐人神、金新农等。
   • 生物股份：首推，预计业绩17-19年复合增速30%，推荐逻辑包括口蹄疫市场苗空间巨大、规模化补栏加速、成功竞拍益康生物。

5. 饲料板块：

   • 水产饲料进入上行周期，推荐海大集团、天马科技。
   • 猪饲料龙头企业销量加速，业绩逐步兑现，推荐海大集团、大北农。

6. 养殖下游集中度提升：

   • 高品质动物疫苗需求增加，挖掘个股拐点机会，推荐生物股份、普莱柯、金河生物、天康生物、瑞普生物、海利生物、中牧股份等。

7. 行业动态：

   • 环保政策持续影响，导致豆油供应趋紧，玉米深加工产业复苏，但玉米价格仍面临下行压力。
   • 大豆产业链中，豆粕价格下跌，豆油价格略有回升，进口大豆价格维持高位。
   • 禽类产业链中，H7N9疫情爆发，导致部分禽类被扑杀，影响市场供需。
   • 水产产业链中，草鱼、鲫鱼、鲈鱼等价格上涨，水产饲料需求上升。

关键信息

一、环保政策对能繁母猪存栏的影响

• 2017年是全国禁养区猪场拆迁的最后期限，预计大部分省份将在2017年底前完成。
• 环保审查趋严，养殖户淘汰母猪积极性增强，能繁母猪存栏有望维持低位。
• 环保政策对供给端造成压制，有利于猪价维持高位。

二、投资建议

三、产业链价格变化

四、行业表现

• 2017年8月28日－9月1日，农林牧渔行业指数上涨 2.11%。
• 畜牧养殖涨幅最大，为 3.59%。
• 动物疫苗涨幅最小，为 -1.46%。

风险提示

• 禁养区关闭进度不达预期。
• 禽链价格不达预期。
• 水产品价格上涨不及预期。
• 天气灾害风险。
• 销量不及预期。

其他重要信息

• 本周上市公司动态中，多家公司发布财报，部分公司股价表现优异，如牧原股份上涨 18.41%，正邦科技上涨 8.72%。
• 行业评级体系中，领先大市为未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上，同步大市为变动幅度在-10%至10%，落后大市为落后10%以上。
• 风险评级为A和B，A为正常风险，B为较高风险。

总结

本报告重点分析了环保政策对畜禽养殖业的影响，指出环保高压可能改变猪周期走势，推动能繁母猪存栏维持低位，猪价有望维持高位。同时，报告推荐了多个股票，涵盖鸡、鸭、猪、饲料、动物疫苗等子行业，并提供了详细的产业链价格变化及行业动态。