20161121-华创证券-农林牧渔行业周报_能繁母猪存栏再降_猪价短期难回落_22页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业近期面临价格波动与市场调整。上周（11月14日至11月20日），农林牧渔（申万）指数下跌0.15%，跑输沪深300指数0.16个百分点。行业整体表现疲软，但部分细分领域如畜禽养殖和农产品加工仍存在增长潜力。

生猪价格反弹，但存栏下降
- 生猪存栏量为3.77亿头，同比下降3.4%，能繁母猪存栏量为3703万头，同比下降3.9%。
- 能繁母猪存栏持续下降，主要因环保政策影响，散户以育肥为主，生产效率提升，存栏恢复需时间。
- 猪价短期反弹，但因能繁母猪基数低，预计未来供应缺口仍存在，节前猪价或迎来一波反弹。
禽类价格波动，鸡价反转预期
- 鸡苗价格下跌，肉毛鸡价格略有下降，但因祖代鸡引种量锐减，预计鸡肉价格将出现反转。
- 建议关注受益于鸡价反转的公司，如仙坛股份、益生股份、民和股份、圣农发展等。
糖价上涨，中粮屯河受益
- 国际糖价持续上涨，预计国内糖价也将看涨。
- 中粮屯河作为国内重要糖企，具备趋势性投资机会，建议持续关注。
行业评级与投资建议
- 行业评级为“推荐”。
- 推荐公司包括牧原股份、仙坛股份、益生股份、民和股份、圣农发展、海大集团、溢多利，其中牧原股份、仙坛股份、益生股份、民和股份、圣农发展、海大集团为“强烈推荐”，溢多利为“推荐”。

猪价反弹，关注牧原股份
- 牧原股份受益于猪价反转，控股股东和员工参与定增显示信心。
- 预计2016-2017年PE分别为12.2倍和12.8倍。
鸡价反转，关注仙坛股份、益生股份、民和股份、圣农发展
- 祖代鸡引种量锐减，鸡肉价格有望反转。
- 仙坛股份预计2016-2017年单鸡盈利分别为3元/羽、4元/羽，PE分别为18.6倍、13.9倍。
- 益生股份预计2016-2017年单鸡盈利分别为4元/羽、5元/羽，PE分别为18.3倍、13.3倍。
- 民和股份预计2016-2017年PE分别为27.7倍、12.4倍。
- 圣农发展预计2016-2017年PE分别为25.6倍、10.1倍。
糖价上涨，关注中粮屯河
- 全球糖产量预计下降，供需缺口扩大，国际糖价持续上涨。
- 中粮屯河作为国内重要糖企，具备趋势性投资机会。
畜禽饲料业务增长，关注海大集团
- 海大集团近年来业务扩展至畜禽饲料，2015年禽料销量大增28.8%，毛利率提升至6%以上。
- 猪料销售因存栏减少受冲击，但高端料比重提升，盈利能力显著增强。
- 预计2016-2017年PE分别为22.8倍和17.7倍。

农业部公布10月最新能繁母猪和生猪存栏数据
- 生猪存栏量为3.77亿头，同比下降3.4%。
- 能繁母猪存栏量为3703万头，同比下降3.9%。
农业部印发《全国农产品加工业与农村一二三产业融合发展规划（2016—2020年）》
- 规划提出要发展绿色循环农业、提升农产品加工水平、推动产业融合发展。
- 目标是到2020年，农村一二三产业融合发展总体水平明显提升，带动农业竞争力提高。
农业部发布《口蹄疫、高致病性禽流感疫苗生产企业设置规划》
- 生物安全三级防护标准要求，鼓励疫苗创新。
- 新疫苗需在安全性和有效性上优于现有疫苗，支持产业布局和生产优化。
美国农业部公布11月供需报告
- 玉米：全球库消比预测为18.71%，美国库消比为16.50%，中国库消比为45.90%。
- 小麦：全球库消比预测为27.40%，美国库消比为50.44%，中国库消比为94.01%。
- 豆油：全球库消比预测为5.45%，美国库消比为7.31%，中国库消比为3.68%。