20220819-东吴证券-中兵红箭-000519.SZ-2022年半年报点评_Q2归母净利4.2亿元_符合预期_培育钻石和工业金刚石双景气_5页_523kb

报告摘要

中兵红箭是我国人造金刚石行业的龙头企业，隶属于中国兵器工业集团，具备行业领先的规模和工业技术。2022年上半年公司业绩表现亮眼，归母净利润达到7亿元，同比增长115%。公司主要业务包括军工、培育钻石和工业金刚石，其中培育钻石和工业金刚石行业景气度提升，显著带动了公司盈利能力的增强。

业绩表现：2022Q2公司归母净利润为4.2亿元，同比增长82.5%，业绩符合预期。2022H1公司总收入32亿元，同比增长11%，归母净利润7亿元，同比增长115%，扣非归母净利润6.8亿元，同比增长120%。
行业景气度提升：培育钻石和工业金刚石双景气带动公司超硬材料业务毛利率和净利率显著提升，其中中南钻石毛利率达到54.73%，净利率达42.4%，同比增长17个百分点。
市场渗透率提升：培育钻石在全球市场渗透率迅速提升，2022年1-7月印度出口同比增速达73%，月度渗透率超过7%。下游珠宝品牌加快布局，加速培育钻石市场渗透。
国企改革推动：公司新任总经理王宏安已上任，2022年为国企改革的最后一年，公司治理结构有望进一步优化，提升经营效率和活力。
盈利预测上调：公司2022-2024年归母净利润预测从11.1亿元/15.3亿元/19.9亿元上调至13.4亿元/18.2亿元/23.2亿元，未来增长潜力被看好。
估值水平合理：最新股价对应2022-2024年PE分别为38倍/28倍/22倍，公司估值处于合理区间，维持“买入”评级。

年份	营业总收入（百万元）	同比	归属母公司净利润（百万元）	同比	每股收益（元/股）	P/E（现价&最新股本摊薄）
2021A	7,514	16%	485	77%	0.35	104.73
2022E	9,428	25%	1,343	177%	0.96	37.84
2023E	10,774	14%	1,824	36%	1.31	27.86
2024E	12,341	15%	2,316	27%	1.66	21.95

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	6.47	7.44	8.75	10.41
ROIC（%）	5.26	13.29	15.39	16.52
ROE-摊薄（%）	5.39	12.97	14.98	15.98
资产负债率（%）	35.78	26.25	24.73	23.28
P/B（现价）	5.64	4.91	4.17	3.51

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产（百万元）	9,771	9,603	11,602	14,213
非流动资产（百万元）	4,260	4,437	4,577	4,680
负债合计（百万元）	5,020	3,685	4,001	4,398
所有者权益合计（百万元）	9,011	10,354	12,179	14,494

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	1,573	-670	2,134	2,629
投资活动现金流（百万元）	-565	-648	-628	-618
筹资活动现金流（百万元）	15	73	0	0
现金净增加额（百万元）	1,024	-1,245	1,506	2,011