20170703-广发证券-纺织服装行业17年中报前瞻：上游棉纺和毛纺表现景气，下游中高端消费持续回暖_11页_1mb

纺织服装行业2017年中报前瞻总结

核心内容

本报告分析了2017年上半年中国纺织服装行业的整体运营情况、业绩表现预测以及投资建议，重点关注上游棉纺和毛纺子行业、下游中高端品牌零售板块及其他细分市场的发展趋势和投资机会。

主要观点

• 国内消费市场企稳：2017年1-5月，全国50家重点零售企业零售额同比增长1.60%至5.50%，比去年同期增长幅度明显扩大。全国社会消费品零售总额同比增长10.30%，比去年同期高出0.1个pct。
• 外销出口基本稳定：1-5月纺织品纱线、织物及制品累计出口额同比增长0.63%，服装及衣着附件出口额同比下降1.77%。
• 原材料价格平稳：国内棉花价格指数（328）为15939元/吨，同比增长0.89%；进口棉价指数（M）同比增长5.60%，国内棉价相对稳定。

行业业绩表现预测

上游纺织制造板块

• 棉纺行业：受益于人民币汇率回升及国内棉价平稳，外纱涨价带动内纱性价比提升，纱线企业产销两旺，价格有所上涨。
• 毛纺行业：羊毛价格上涨带动产品价格上涨，库存升值；下游客户对快速反应能力要求提高，订单向龙头企业集中，行业集中度提升。

下游品牌零售板块

• 大众消费品：整体表现平稳，符合预期。
• 中高端服装消费回暖：中高端男装需求稳定，终端销售维持高景气度；高端女装表现良好，轻奢品牌快速增长。

行业投资建议

上游纺织制造板块

• 关注优质供应链厂商，如健盛集团（603558.SH）、孚日股份（002083.SZ）、开润股份（300577.SZ）。
• 人民币汇率未延续贬值，可能对传统出口型企业造成压力；国内棉价平稳，海外棉价上涨可能限制纱线价格进一步上涨空间。
• 精选电商有望快速成长，带动上游优质供应链厂商崛起。

下游品牌零售板块

• 关注中高端男装复苏，如九牧王（601566.SH）。
• 中高端男装行业经营数据全面好转，长期供需关系改善是复苏的根本驱动力。
• 行业集中度持续提升，未来空间广阔。

其他领域

• 关注纺织品B2B平台发展机会，如搜于特（002503.SZ），其供应链管理业务自2015年以来持续高增长。

风险提示

1. 精品电商产品生命周期不长，供应链管理能力不足可能制约其发展空间。
2. 人力成本持续上升，对上游供应链厂商造成压力。
3. 经济持续低迷，可能影响终端消费需求。
4. 柔性供应链升级不达预期，可能影响中高端男装行业的进一步发展。

相关研究

• 纺织服装行业：证监会批准郑商所开展棉纱期货交易，利好棉纺织产业链（2017-07-02）
• 精品生活电商研究系列二，探究优质供应链厂商成长模式及对A股上市公司的启示（2017-06-29）
• 纺织服装行业：杭州市出台大气污染整治计划，有望加速印染行业整合（2017-06-26）

重点公司业绩预测（表1）

估值表（表2）

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司层面：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系我们

• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层
• 邮政编码：
  • 广州市：510620
  • 深圳市：518000
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

免责声明

本报告由广发证券股份有限公司发布，内容仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随时更改，且不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。任何机构或个人未经广发证券事先书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告。