20181228-光大证券-锦江股份-600754.SH-2018年11月经营数据简评_经营数据符合预期_结构升级仍将持续_5页_1020kb

锦江股份（600754.SH）2018年11月经营数据总结

核心内容概述

锦江股份于2018年11月公布了其经营数据，整体表现符合预期，但部分细分市场出现负增长。同时，公司继续推进结构升级战略，并保持净开店速度，全年开店计划有望顺利达成。分析师对公司的盈利前景持积极态度，维持“增持”评级，并给出了相应的股价目标。

经营数据概览

• 中国境内中端酒店

  • RevPAR: 212.91元，同比下降2.43%
  • 出租率: 80.95%，同比下降5.18个百分点
  • 平均房价: 263.02元，同比增长3.82%

• 中国境内经济型酒店

  • RevPAR: 114.19元，同比下降1.32%
  • 出租率: 73.37%，同比下降2.97个百分点
  • 平均房价: 155.63元，同比增长2.67%

• 总体平均RevPAR

  • 155.03元，同比增长5.7%
  • 出租率: 76.5%，同比下降2.8个百分点
  • 平均房价: 202.65元，同比增长9.57%

• 境外总体RevPAR

  • 35.99欧元，同比下降1.37%
  • 出租率: 62.92%，同比下降0.81个百分点
  • 平均房价: 57.2欧元，同比下降0.1%

开关店情况

• 11月净开业酒店88家
• 净增签约酒店90家
• 经济型酒店：净关店18家，净减少签约酒店11家
• 中端酒店：净开店106家，净增签约酒店101家
• 截至8月31日，开业酒店总数为7317家，签约酒店总数为10686家

简评要点

1. 经营数据表现

   • 11月国内酒店整体RevPAR增速较10月有所回落，但仍主要由提价和结构升级推动。
   • 中端与经济型酒店RevPAR再次出现双负增长，但相比9月有所改善，显示经济下行对酒店行业影响显著。

2. 结构升级趋势

   • 结构升级对整体经营数据的提升作用增强，未来结构升级仍将持续。

3. 开店计划进展

   • 净开店速度较10月有所提速，中端酒店占比提高，全年完成900家开店计划无忧。

盈利预测与估值

风险提示

• 酒店行业复苏不及预期
• 后台整合不及预期

股价与市场表现

• 当前价：22.87元
• 目标价：30.00元
• 股价表现（一年）：-30.50%
• 相对表现（一年）：-4.28%
• 绝对表现（一年）：-30.50%
• 近3月换手率：24.54%
• 总股本：9.58亿股
• 总市值：219.08亿元
• 一年最低/最高：20.60元 / 40.49元

分析师信息

• 分析师：谢宁铃

  • 执业证书编号：S0930512060002
  • 办公电话：021-52523873
  • 邮箱：xienl@ebscn.com

• 联系人：李泽楠

  • 办公电话：021-52523875
  • 邮箱：lizn@ebscn.com

评级体系说明

估值方法的局限性说明

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司背景

• 光大证券股份有限公司创建于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。
• 经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、为期货公司提供中间介绍业务、证券投资基金代销、融资融券业务等。
• 通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。

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