20120904-中国银河-银行业_中报综述_基本面喜忧参半_板块易守难攻_28页_2mb

银行业2012年中报综述总结

核心内容

2012年银行业中报显示，整体盈利能力保持高位，但行业景气度在三季度开始下滑。报告指出，银行板块整体呈现“易守难攻”的态势，维持“谨慎推荐”评级。推荐组合调整为兴业银行、民生银行、工商银行、农业银行。

主要观点

• 盈利能力与增长：2012年上半年，上市银行中报同比增长18.2%，其中中小银行增长较快，超过28%，而大型银行增长放缓至14%。利息净收入增长高于预期，二季度环比增速达3.8%，手续费净收入增速继续放缓，但整体营收增速平稳。
• 净息差分化：16家上市银行中，9家净息差上升，7家下降。股份制银行净息差回落，反映了降息周期对银行息差管理的影响。净息差的分化主要由重定价周期差异和客户结构调整造成。
• 不良与逾期贷款：不良贷款余额稳定，但逾期贷款攀升，较年初增加31.3% / 1263亿元。信用成本同比提升24BP至0.50%，拨备计提增加7.5%。拨贷比环比提升11BP至2.61%。
• 资本充足率：核心资本充足率普遍上升，资本充足率平均上升11BP。但部分银行如北京银行、南京银行、平安银行和宁波银行出现下降，原因与资本达标期限延长至2018年底有关。
• 投资建议：三季度银行景气度见顶下滑，降息效应释放，不良贷款温和上升，盈利增速放缓。当前估值已基本反映基本面回落，银行板块转向防御。推荐组合调整为兴业银行、民生银行、工商银行、农业银行。

关键信息

盈利情况

• 上半年上市银行净利润为5452亿元，占上市公司净利润总额的53.7%。
• 银行与非金融性企业利润增速差距达34.4个百分点。
• ROAE（净资产收益率）为23.3%，较2011年提升2.3个百分点。
• 拨备前利润环比下降0.2%，但利息净收入增长略超预期，抵消了手续费收入增速下降的影响。

手续费收入

• 手续费净收入增速放缓，上半年同比增长7.6%，二季度环比下降10.8%。
• 大型银行手续费净收入增速下降至2.5%，而股份制银行和城商行增速分别为33.9%和45.7%。
• 政策导向强调服务实体经济，对手续费收入增长形成压制。

资本充足率

• 核心资本充足率普遍上升，但部分银行如北京银行、南京银行、平安银行和宁波银行出现下降。
• 资本充足率达标期限延长至2018年底，因此近期再融资补充资本压力不大。

不良与逾期贷款

• 不良贷款余额环比增加1.8%，逾期贷款余额较年初增长31.3% / 1263亿元。
• 信用成本同比提升24BP至0.50%，拨备覆盖率提升，其中兴业、华夏、农行、建行拨备计提较为充分。

银行类型表现

• 大型银行：盈利增速放缓，净息差小幅上升，但手续费收入增长受限。
• 股份制银行：净息差回落，手续费收入增长较快，但增速放缓。
• 城商行：盈利增速较快，净息差小幅上升，但需关注资产质量。

推荐组合

• 兴业银行：净利息收入增长较快，拨备计提充分。
• 民生银行：盈利增速较快，不良贷款控制较好。
• 工商银行：盈利稳定，资本充足率较高。
• 农业银行：盈利增速较快，不良贷款控制较好。

表格目录

• 表1：2012年中报业绩概览
• 表2：调整2012年盈利增速至13.1%
• 表3：调整2013年盈利增速至1.7%
• 表4：90天以上逾期与不良、关注之比较年初上升
• 表5：盈利能力继续提升，ROAE较年初提升
• 表6：拨备前利润环比下降，增速分化明显
• 表7：营业收入环比增速略超预期
• 表8：净利息收入环比增速提升
• 表9：手续费净收入增速加快下行
• 表10：成本收入比略降
• 表11：营业费用率同比基本持平
• 表12：信用成本继续处于较高水平
• 表13：核心资本充足率略升
• 表14：资本充足率平均上升11BP

数据来源

• 公司公告
• 中国银河证券研究部