20231031-东方财富证券-三人行-605168.SH-2023年三季报点评_各项业务顺利开展_积极探索人工智能和数据要素_4页_375kb

三人行公司（605168）2023年三季报总结

一、业绩表现

前三季度：

• 实现营业收入3,886亿元，同比增长88.8%；
• 归母净利润320亿元，同比增长57.6%；
• 扣非归母净利润315亿元，同比增长31.9倍。

单三季度（Q3）：

• 营收1,692亿元，同比增长101.8%，环比增长34.0倍；
• 归母净利润102亿元，同比增长188.7%，环比增长34.1倍；
• 扣非归母净利润101亿元，同比增长29.9倍。

二、业务发展

• 行业态势良好，广告行业整体趋稳，公司通过客户预算挖掘、媒体资源整合、线下活动恢复等方式实现稳健增长。
• 客户结构优质：服务华润、中国移动、伊利、上汽通用别克等大客户，营销费用比例趋于稳定，预计消费复苏带动广告需求增长。

三、新业务探索

• 人工智能领域：与科大讯飞合作推进AI算法应用，研发垂直领域小模型赋能营销；
• 数据要素市场：与贵阳大数据交易所合作推动数据资产交易和客户入表，扩展业务边界。

四、财务概况

• 毛利率显著提升，前三季度毛利率达18.48%，同比增长4.04个百分点；
• 各项费用率有所上升，期间费用率同比增加17.9个百分点至8.74%。

五、投资评级

• 盈利预测：预计2023年至2025年营收分别为7,859亿元、10,138亿元、12,094亿元；
• 归母净利润预计1,016亿元、1,301亿元、1,565亿元；
• 维持“买入”评级，PE均值为8-5倍，估值参考市值889.68亿元。

六、风险提示

• 宏观经济下行、监管制度波动、市场竞争压力、业务开展不及预期。

（注：以上数据及分析内容基于公司财报及证券研究报告核心要点整理）