20231031-东吴证券-三人行-605168.SH-23年三季报点评_业绩稳健增长_期待业务边界拓展__3页_478kb

三人行（605168）23年三季报点评

核心财务数据：

• 2023Q3营收169.2亿元，同比增长1018%；净利润10.2亿元，同比增长1887%。
  -前三季度实现营收38.86亿元，同比增长888%；归母净利润32亿元，同比增长576%。

业绩增长驱动因素分析

1. 客户结构优化：

   • 央视、电信运营商、快消、金融等多领域客户渗透率提升；
   • 华为、中国移动、伊利等大客户广告投放启动；
   • 头部车企新车推广需求旺盛。

2. 经营效益提升：

   • 毛利率达1494%，同比提升218个百分点；
   • 客户增量贡献叠加高毛利业务占比提升，净利率6.04%同比提升0.44个百分点。

战略拓展与创新

1. AI赋能营销：
   • 与科大讯飞达成战略合作，共建智能营销工具平台；
2. 数据要素市场布局：
   • 与贵阳大数据交易所签署合作备忘录，推进数据要素资产化。

投资评级调整

• 盈利预测：维持“买入”评级，2023/25年归母净利润调整为102/130亿元，同比增长38%/28%；
• 估值基准：P/E（目标价120/68倍）；
• 核心看点：AI营销工具落地与客户数据资产化将增厚估值。

风险提示

• 核心客户流失；
• AI相关技术应用不及预期；
• 行业竞争格局升级。