20230816-东吴证券-三人行-605168.SH-23年中报点评_业绩稳健增长_期待新型商业模式落地_3页_501kb

三人行（605168）中报简评：业绩稳健增长，AI赋能潜力显现

业绩亮点

1. 上半年营收增长超预期：2023年H1营业收入218.9亿元，同比增长78.9%；净利润22亿元（-0.55%），扣非净利润增长329.7%。
2. 毛利率大幅提升：毛利率达21.2%，同比提升5.5个百分点，成本控制与服务质量持续优化。
3. 费用率可控：销售/管理/研发费用率分别为6.9%/1.2%/1.1%，同比提升幅度2.1-2.9个百分点。

核心业务进展

1. 互联网广告市场回暖：受益于市场复苏，深度绑定电信运营商、金融行业核心客户（如中国移动、华润集团）。
2. 行业趋势积极：2023Q1/Q2互联网广告市场同比增速分别为23%/81%，下半年有望继续稳增长。

战略升级

1. AI技术拓展：与科大讯飞合资打造智慧营销平台，提升智能营销服务能力。
2. 数据要素布局：与贵阳数据交易所达成战略合作，探索数据资产化应用。

盈利预测与评级

• 预测2023–2025年净利润为10.5/13.0/14.2亿元，同比增长43%/24%/9%。
• 维持“买入”评级，重点看好公司在AI与数据要素领域的战略转型潜力。

风险提示

• 政策监管风险
• 宏观经济波动影响广告需求
• 技术应用推广不及预期