纺织服装行业月度报告：棉价承压明显，优选行业龙头白马-20180704-财富证券-11页

行业月度报告总结 - 纺织服装

核心内容概述

本报告为2018年7月4日发布的纺织服装行业月度分析，指出当前行业面临多重利空因素，但龙头白马股配置价值凸显。报告维持对纺织服装行业的“领先大市”评级，并建议重点关注行业龙头的投资机会。

主要观点

• 市场表现：2018年6月，纺织服装板块下跌10.64%，跑输沪深300指数2.7个百分点。板块内部表现分化，品牌端回调明显，而出口型企业表现相对较好。
• 行业复苏态势：尽管短期市场震荡，但纺织服装板块自年初至今跑赢大盘4.84个百分点，复苏并结构性走强的态势仍将持续。
• 龙头配置价值：回调明显的行业龙头白马股具备较高配置价值，建议关注海澜之家、罗莱生活、太平鸟、歌力思、天创时尚、华孚时尚、开润股份等公司。
• 出口形势向好：人民币持续贬值，降低了出口型企业成本，提升业绩弹性，出口金额连续两个月双位数增长，出口形势持续向好。
• 原材料价格波动：内外棉价承压明显，但干茧、生丝价格因多种因素上涨，染料维持高位盘整。
• 行业景气与数据：行业景气数据及社零数据有所回落，但出口数据持续增长，部分子板块估值历史胜率提升。

关键信息

1. 行业表现

• 板块涨跌幅：纺织服装板块6月下跌10.64%，跑输沪深300指数2.7个百分点。
• 子板块表现：棉纺、辅料、丝绸、男装板块跑赢大盘，而品牌端整体回调。
• 估值情况：6月末纺织服装行业PE（TTM_整体法，剔除负值）为23.84倍，相对全部A股溢价1.59倍；PE（TTM_中位值）为28.62，相对全部A股折价0.84倍。

2. 重点股票分析

3. 原材料价格变动

• 棉价：内外棉价承压，国储棉限拍及新增80万吨进口配额缓解市场紧张，但中美贸易摩擦加剧导致价格回落。
• 茧丝：干茧价格上涨4.67%，生丝价格上涨3.39%，主要因春茧质量优良及人民币贬值。
• 化纤：国际原油价格上涨，涤纶类产品价格下跌，锦纶、粘胶、氨纶等价格上涨。
• 染料：市场供给偏紧，分散黑ECT300%月均价环比上涨4.22%，活性黑WNN200%月均价环比上涨8.40%。

4. 出口数据

• 2018年5月，我国纺织服装商品出口金额增长，终端制品出口金额继续增加。
• 6月，出口金额连续两个月双位数增长，本月增长幅度达9.89%。

5. 行业资讯

• 棉花供需预测：中国农业部预测2018/2019年度棉花产量下调5.8%，美国农业部继续调减全球棉花产量。
• 丝绸贸易：中国丝绸出口占比提升至23.22%，出口单价上涨16.38%，丝绸制成品出口净额同比增长39.36%。
• 家纺行业数据：2018年1-4月，家纺行业主营业务收入同比增长6.35%，利润总额同比增长4.57%。

风险提示

• 内外消费疲软
• 战略推进不及预期
• 项目投产不及预期
• 政策风险
• 汇率风险

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

总结

纺织服装行业在2018年6月面临市场利空，板块整体下跌，但出口型企业表现较好。行业复苏态势持续，结构性走强，龙头白马股具备配置价值。原材料价格波动中，干茧、生丝价格走高，而棉价承压。出口数据持续向好，部分子板块估值历史胜率提升。报告建议关注海澜之家、罗莱生活、太平鸟等优质企业，并提示相关风险。