纺织服装行业2019年投资策略_看好纺织制造_服装家纺关注高景气度子板块_43页-1mb

纺织服装行业2018年投资策略总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心纺织服装研究小组发布，分析师糜韩杰，分析了2018年纺织服装行业的整体表现及投资策略，重点关注纺织制造与服装家纺两个子板块的高景气度和具备穿越周期能力的企业。整体行业在2018年表现相对疲软，但纺织制造板块表现优于服装家纺板块，主要受益于人民币贬值、海外产能布局及行业景气度。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 2018年初至今：纺织服装行业绝对收益率为-29.54%，沪深300为-21.06%。
• 纺织制造：表现优于服装家纺，2018年前三季度净利润增速逐季加快，尤其是Q2和Q3显著提升。
• 服装家纺：受经济下行压力和终端销售疲软影响，2018年前三季度营收和净利润增速放缓。

2. 行业驱动因素

2.1 人民币贬值利好出口

• 自2018Q2以来，人民币兑美元快速贬值，利好出口业务占比高的纺织制造企业。
• 人民币贬值有助于提升出口企业收入、毛利率，并带来汇兑收益。
• 棉价下行对纺织制造企业短期有利，但中长期由于全球及国内供需偏紧，棉价下行空间有限。

2.2 海外产能布局优势

• 东南亚国家如越南、柬埔寨具有劳动力成本低、税收优惠、棉花进口不受限制等优势。
• 海外产能布局有助于规避中美贸易摩擦对出口的负面影响。

2.3 消费升级与细分行业增长

• 女装行业呈现消费升级趋势，高端女装和轻奢品牌表现较好，具备穿越周期能力。
• 箱包行业增速较快，市场集中度低，存在品牌化和规模化升级空间。
• 童装行业需求稳定，市场规模持续扩大，龙头企业具备较强抗风险能力。

推荐标的

纺织制造板块

服装家纺板块

风险提示

1. 汇率波动风险：人民币升值可能影响出口业务及盈利水平。
2. 原材料价格波动：棉花等原材料价格持续上涨可能压制企业利润。
3. 终端需求疲软：经济下行压力可能影响消费端景气度。
4. 供应链升级不及预期：柔性供应链建设可能面临挑战。
5. 国际贸易环境变化：中美贸易摩擦可能对出口造成影响。

行业趋势与投资建议

1. 纺织制造：建议关注出口业务占比高、拥有海外产能布局的企业，这些企业能够享受汇率贬值红利，同时规避贸易风险。
2. 服装家纺：建议关注高景气度行业中的龙头企业，尤其是运动、箱包、高端女装和童装领域，这些行业具备较强的成长性和抗风险能力。
3. 市场机会：消费升级趋势明显，箱包、运动服饰等细分行业增长潜力大，品牌化、高端化是未来发展方向。
4. 投资逻辑：纺织制造企业受益于出口增长和汇率利好，而服装家纺行业则受益于消费升级和品牌溢价能力。

总结

2018年纺织服装行业整体表现疲软，但纺织制造板块表现优于服装家纺板块。人民币贬值、海外产能布局、行业景气度提升以及消费升级是主要驱动因素。建议投资者关注出口业务占比高、具备海外产能及多品牌布局的龙头企业，如健盛集团、鲁泰A、华孚时尚、百隆东方、比音勒芬、开润股份、森马服饰、富安娜和歌力思。同时需警惕汇率波动、原材料价格波动及终端需求疲软等风险。