20221114-东兴证券-东兴时尚_轻工_防疫政策边际宽松_关注可选消费品类复苏_14页_1mb

东兴时尚&轻工行业分析总结

核心观点

防疫政策的边际宽松为可选消费品类复苏提供了有利环境，尤其是线下消费相关产业。政策调整包括：

• 密接管理由“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，不再判定次密接；
• 区域风险等级简化为“高、低”两类，高风险外溢人员隔离时间缩短；
• 入境管理简化，取消熔断机制，隔离时间由“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”；
• 强调疫苗接种和治疗药物储备，为开放后的医疗资源部署奠定基础。

政策进一步验证了开放方向，有望带动消费复苏，重点推荐化妆品及医美消费、服装国内复苏和国际品牌去库存进展。

市场表现

本周纺织服装行业上涨2.63%，轻工制造上涨3.95%，美容护理上涨0.36%。在申万31个一级行业中分别排名11、4、22位。上证指数上涨0.54%，深证成指下跌0.43%。

纺织服装子行业涨跌幅

• 棉纺：4.02%
• 钟表珠宝：3.49%
• 鞋帽及其他：2.77%
• 其他纺织：2.75%
• 非运动服装：2.12%
• 家纺：0.78%
• 印染：0.10%
• 辅料：-0.19%

轻工制造子行业涨跌幅

• 定制家居：9.60%
• 印刷：9.41%
• 瓷砖地板：7.02%
• 成品家居：5.59%
• 卫浴制品：4.08%
• 特种纸：2.93%
• 塑料包装：2.82%
• 金属包装：2.40%
• 大宗用纸：1.84%
• 纸包装：1.79%
• 娱乐用品：1.50%

美容护理子行业涨跌幅

• 个护用品：7.22%
• 化妆品：-1.73%

重点推荐

行业分析

化妆品&医美

• 双十一综合电商增长趋缓，直播电商增长强劲，GMV达1814亿元，同比增长146.1%；
• 国货品牌表现突出，珀莱雅、薇诺娜、夸迪等进入TOP20榜单；
• 医美板块维持高景气，中游生产商如爱美客、华熙生物等因产品放量业绩增长显著。

纺织服装

• 国际品牌库存高位，代工端订单恢复可期；
• Z时代对运动品牌的偏好支撑增长；
• 推荐关注具备代工优势的公司如申洲国际、华利集团，以及国产品牌李宁、安踏体育。

社服

• 疫情后复苏机会显现，重点推荐科锐国际，其灵活用工业务增长显著；
• 头部人服企业受益于岗位结构升级，盈利有望提升。

家具

• 地产政策利好推动家具板块上涨；
• 龙头企业如欧派家居、索菲亚等受益于大家居战略推进；
• 建议关注估值较低、业绩稳定的志邦家居、金牌厨柜。

造纸包装

• 浆价拐点临近，木浆价格有所回落；
• 特种纸需求受疫情防控优化影响有望改善；
• 推荐关注太阳纸业、特种纸龙头。

电子烟

• 国标与消费税政策对短期需求释放形成压力；
• 消费者水果味产品储备逐渐消耗，非正规渠道受到打击；
• 中小制造商和品牌商或逐渐出清，思摩尔国际等具备技术优势的公司有望受益。

风险提示

• 宏观经济下行可能影响消费购买力；
• 疫情发展超预期可能对行业复苏造成干扰；
• 政策变动带来不确定性。

行业评级体系

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%；
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 刘田田：东兴证券大消费组组长，负责纺服&轻工行业研究；
• 常子杰：轻工制造行业分析师，负责造纸、包装、电子烟研究；
• 魏宇萌：商贸零售行业分析师，负责化妆品、免税、电商等研究；
• 刘雪晴：商贸零售与社会服务行业分析师，负责旅游酒店、餐饮、教育人服、医美等研究。

研究助理简介

• 沈逸伦：轻工制造行业研究助理，负责家居及其他销售轻工研究。

附录

• 行业评级体系与分析师承诺内容详见原文。