20220615-中国银河-轻工行业_5月社零环比改善_看好消费复苏带来行业基本面修复_2页_478kb

轻工行业点评报告总结

核心内容

2022年5月，中国社会消费品零售总额为3.35万亿元，同比下降6.7%，降幅环比改善4.4个百分点，显示消费市场有所复苏。1-5月社会消费品零售总额为17.17万亿元，同比下降1.5%，降幅环比增加1.3个百分点。

轻工行业整体表现分化，部分细分领域出现回暖迹象，而其他领域仍面临压力。

主要观点

家居类行业

• 行业表现：2022年1-5月家具类零售额为575亿元，同比下降9.6%，降幅环比增加0.7个百分点；5月单月零售额为122亿元，同比下降12.2%，降幅环比改善1.8个百分点。
• 行业驱动因素：房地产政策持续宽松，5月政策数量环比增加94.52%，宽松性政策占比达85.21%；疫情形势稳中向好，上海等地出台支持房地产的政策，有望释放家居刚需。
• 投资建议：建议关注具备核心竞争力、渠道与品类持续发力、业绩快速成长的头部企业，如【索菲亚】、【欧派家居】、【顾家家居】及【志邦家居】。

金银珠宝类行业

• 行业表现：1-5月金银珠宝类零售额为1,221亿元，同比下降3.1%，由正转负；5月单月零售额为220亿元，同比下降15.5%，降幅环比改善11.2个百分点。
• 行业驱动因素：消费复苏预期增强，头部企业通过产品研发升级、品牌建设及渠道拓展强化竞争力，市场集中度持续提升。
• 投资建议：建议关注渠道与品牌优势显著、产品设计能力优秀、有望充分受益于消费复苏的头部企业，如【老凤祥】、【周大生】及【迪阿股份】。

烟酒类行业

• 行业表现：1-5月烟酒类零售额为2,051亿元，同比增长7.1%，增速环比放缓0.7个百分点；5月单月零售额为352亿元，同比增长3.8%，增速由负转正。
• 行业驱动因素：烟酒消费逐步复苏，带动包装业务回暖。
• 投资建议：建议关注持续拓展烟酒包装业务、切入头部客户供应链、业绩有望持续增长的【裕同科技】。

文化办公用品类行业

• 行业表现：1-5月文化办公用品类零售额为1,490亿元，同比增长4.7%，增速环比放缓2个百分点；5月单月零售额为275亿元，同比下降3.3%，降幅环比改善1.5个百分点。
• 行业驱动因素：双减政策对行业冲击逐渐淡化，疫情影响为短期因素，未来C端文具行业在消费升级下有望稳健成长，B端办公直销业务市场规模达万亿级，成长空间广阔。
• 投资建议：建议关注【晨光股份】，该公司通过“一体两翼”策略持续发力，优化传统业务并拓展新业务，强化核心竞争力。

关键信息

• 行业整体趋势：消费复苏带来行业基本面修复，但不同细分行业表现不一。
• 政策影响：房地产政策宽松力度增强，对家居行业形成支撑。
• 疫情因素：疫情形势稳中向好，对部分行业影响逐渐减弱。
• 重点企业：头部企业具备更强的抗风险能力和成长潜力，建议重点关注。

风险提示

• 疫情反复不及预期
• 经济增长不及预期
• 市场竞争加剧

推荐评级

• 行业评级：推荐（维持）
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

分析师信息

• 姓名：陈柏儒
• 职位：轻工制造行业首席分析师
• 学历：北京交通大学技术经济硕士
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验
• 联系方式：010-80926000 / chenbairu_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130521080001

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

机构联系方式

• 深广地区：苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn
• 崔香兰：0755-83471963 / cuixianglan@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn
• 陆韵如：021-60387901 / luyunru_yj@chinastock.com.cn
• 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 / tangmanling_bj@chinastock.com.cn