20230309-财通证券-道通科技-688208.SH-发行定增_全力加码充电桩_3页_832kb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容
本报告首次发布对道通科技的投资评级，给出“增持”建议。公司计划通过定向增发募集资金不超过8.06亿元，用于新能源技术研发、美国新能源产品生产基地建设以及补充流动资金。该举措旨在推动公司在充电桩等新能源领域的布局，强化技术竞争力，同时通过海外建厂降低贸易政策风险，助力全球化战略。
主要观点
- 充电桩业务突破：公司已实现充电桩收入零的突破，2022年相关收入达0.94亿元，未来将加大在超充、V2G、液冷模块等前沿技术的研发力度。
- 美国建厂计划：公司拟在美国建设充电桩产业化基地，符合拜登政府对本土制造的要求，有助于降低贸易政策风险并拓展海外市场。
- 技术与产品创新：公司不仅关注充电桩领域，还计划研发家庭能源管理APP与云端EMS系统，以增强业务核心竞争力。
- 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为22.89/30.39/43.14亿元，归母净利润分别为1.06/4.46/6.16亿元，净利润率逐步提升，盈利能力有望改善。
- 估值合理：公司2024年PE为24.8倍，PB为3.9倍，显示公司估值具有吸引力，成长性与盈利潜力被市场看好。
关键信息
定增计划
- 募资上限：不超过8.06亿元
- 发行对象：不超过35名
- 投资方向：
- 新能源技术研发项目：约4.67亿元
- 美国新能源产品生产基地建设：约2.76亿元
- 补充流动资金：约2.42亿元
财务预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增长率(%) | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率(%) | EPS（元/股） | PE(X) | PB(X) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 22.89 | 1.58 | 1.06 | -75.90 | 0.23 | 144.56 | 5.42 |
| 2023E | 30.39 | 32.76 | 4.46 | 322.12 | 0.99 | 34.25 | 4.68 |
| 2024E | 43.14 | 41.95 | 6.16 | 38.00 | 1.36 | 24.82 | 3.94 |
财务指标分析
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 62.8% | 57.6% | 56.7% | 52.6% | 48.9% |
| 营业利润率 | 30.5% | 17.6% | 7.7% | 15.3% | 14.9% |
| 净利润率 | 27.4% | 19.5% | 4.6% | 14.7% | 14.3% |
| ROE(%) | 17.1% | 15.3% | 3.7% | 13.7% | 15.9% |
| 资产负债率 | 20.2% | 32.0% | 32.2% | 36.7% | 38.1% |
| 流动比率 | 4.56 | 2.18 | 2.26 | 2.17 | 2.23 |
| 速动比率 | 3.23 | 1.23 | 1.89 | 1.17 | 1.55 |
风险提示
- 充电桩产品发展不及预期
- 海外市场开拓不及预期
- 海外充电桩政策指引不及预期
- 充电桩产业链格局恶化
- 传统业务竞争格局恶化
- 经济下行风险
投资建议
- 投资评级：增持
- 理由：公司传统业务格局稳定，充电桩新业务发展空间广阔，且公司依托传统业务渠道具有相当的出海优势，有望打开第二成长曲线。
- 估值：2024年PE为24.8倍，PB为3.9倍，显示公司估值合理，具备投资价值。
估值指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| PE(X) | 69.9 | 81.9 | 144.6 | 34.2 | 24.8 |
| PB(X) | 12.2 | 12.5 | 5.4 | 4.7 | 3.9 |
| P/S | 19.5 | 15.9 | 6.6 | 5.0 | 3.5 |
| EV/EBITDA | 58.6 | 71.9 | 38.8 | 21.2 | 15.2 |
结论
道通科技凭借其在传统业务上的稳定表现及在新能源领域的积极布局，展现出良好的成长潜力。公司通过定增计划强化技术储备与海外产能布局，为未来业绩增长奠定基础。尽管面临一定的市场与政策风险，但其估值水平与成长性表现使其具备投资价值，因此首次给予“增持”评级。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
