20230505-天风证券-道通科技-688208.SH-充电桩产品开始放量_业绩拐点显现_3页_755kb

道通科技（688208）投资评级：买入（维持）

业绩概要

• 2022年：营收226.6亿元，同比略增0.53%；归母净利润10.2亿元，同比下降76.74%。利润下滑主要因研发投入增加（同比+33.5%至61.2亿元，占营收27.01%）及销售费用（同比+57.7%）。
• 2023Q1：营收7.06亿元，同比增长37.56%；归母净利润0.7197亿元，增长136.9%；扣非净利润0.7319亿元，增长56.58%。业绩拐点显现。

核心驱动因素

1. 充电桩业务放量：2022年新能源充电桩营收9.55亿元，毛利率32.78%。产品已通过北美、欧洲等认证，海外订单显著增长。
2. 研发与渠道优势：高强度研发投入保障技术领先，覆盖70+国的全球化渠道加速新产品落地。
3. 多业务协同：ADAS、汽车诊断等传统业务稳定，充电桩与海外拓展成为新增长引擎。

投资建议与估值

• 盈利预测调整：2023-2025年归母净利润（亿元）由预测44/64调整至35.1/50.5/66.4（原预测）。
• 估值：当前PE（40.16x / 27.91x / 21.23x），维持“买入”评级，2023年目标价312元，涨幅有限。
• 风险提示：传统业务增长不及预期、新能源产品推广进度放缓、研发费用超预期、系统性风险及汇率波动。

财务亮点

• 毛利率：2022年57.01%，同比降0.64%，但Q1已有改善，2023E毛利率降至51.03%。
• ROE提升：长期ROE从2021年的15.35%上升至2025E的15.46%，盈利质量改善显著。