20220121-西南证券-碧桂园-02007.HK-融资通畅财务健康_行业龙头稳健发展_4页_894kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于**碧桂园（2007.HK）**的财务与经营分析报告，重点分析了公司融资、销售表现、土储布局、财务状况及未来盈利预测等方面。整体来看，公司保持稳健发展态势，具备较强的财务健康度和行业领先地位。

主要观点与关键信息

融资与流动性管理

• 可转债发行：公司于1月21日发布公告，发行39亿港元可转债，期限为4.5年，票面利率为4.95%，初步转股价为8.10港元，较认购协议日收市价6.96港元溢价16.38%。若全部转换，可转债将转换为约4.8亿股，占公司已发行股本的2.08%。
• 债务优化：融资所得净额将用于偿还一年内到期的境外中长期债务，有助于优化债务结构。
• 优先票据回购：公司于1月17日回购了500万美元的2022年7月票据和500万美元的2026年4月票据，利率分别为4.75%和7.25%。公司表示将继续在合适时机进一步回购优先票据，显示其流动性充足。

销售表现

• 2021年销售数据：公司全年实现权益销售金额5580亿元，权益销售面积6641万平方米，分别同比小幅下降2.2%和1.4%。12月单月实现权益销售金额约225.8亿元，权益销售建筑面积289万平方米。
• 行业地位：根据克而瑞数据，公司2021年全口径销售金额达7588亿元，稳居行业第一。

土地储备与区域布局

• 土储充足：公司全年获取权益土地建筑面积为4096万平方米，总代价1416亿元，平均地价为3458元/平方米。
• 可售资源分布：截至2021年中期，公司权益可售资源达21,776亿元，其中99%位于常住人口50万人以上的区域，93%位于人口流入区域，74%位于五大都市圈。
• 土储质量高：公司保持审慎投资策略，土地储备集中在核心区域，有助于长期竞争力的提升。

财务稳健性

• 权益回款率：公司权益回款率长期保持在90%以上，显示良好的资金回笼能力。
• 净负债率：截至2021年中期，公司净负债率仅为49.7%，连续多年低于70%，财务结构健康。
• 融资成本：融资成本约为5.39%，较2020年底下降17个基点，显示融资渠道通畅。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润复合增速为8%，未来增长可期。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司将持续受益于行业市占率提升及产业链投资收益。

风险提示

• 销售与回款风险：三四线城市销售及回款不及预期可能影响公司业绩。
• 竣工交付风险：竣工交付进度低于预期可能对财务状况造成压力。
• 行业调控风险：房地产行业政策调控可能对公司发展带来不确定性。

财务数据概览

营收与利润

财务比率

现金流量

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在20%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于恒生指数5%以上。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：公司公告，西南证券
• 分析师：
  • 沈猛（执业证号：S1250519080004）
  • 联系人：池天惠、刘洋
• 分析师承诺：报告所采用数据合法合规，分析师独立、客观出具报告，不因报告内容获取任何形式的补偿。

联系方式

西南证券研究发展中心

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼，邮编：200120
• 北京：北京市西城区南礼士路66号建威大厦1501-1502，邮编：100045
• 重庆：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼，邮编：400023
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼，邮编：518040

机构销售团队

• 上海：
  • 蒋诗烽（地区销售总监）
  • 张方毅（高级销售经理）
  • 黄滢、蒋俊洲、崔露文、陈慧琳、王昕宇（销售经理）
• 北京：
  • 李杨（地区销售总监）
  • 张岚（地区销售副总监）
  • 陈含月、王兴、来趣儿（销售经理）
• 广深：
  • 郑龑、陈慧玲、杨新意、张文锋（销售经理）

附：重要声明

• 本报告由西南证券发布，未经授权不得复制、发布或修改。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 本报告所载信息来源于公开资料，西南证券对其准确性、完整性不作保证。