20171206-南京银行-金融同业部月报_6页_765kb

2017年11月金融市场月报总结

核心内容概述

2017年11月，中国金融市场整体保持平稳，央行通过净投放资金维持流动性充足，市场未出现实质性收紧。全球金融市场及政治风险事件对价格波动产生较大影响，尤其对美元指数和人民币汇率造成显著波动。在同业市场中，资金面呈现两极分化，不跨月品种供给充足，而跨月、跨年品种则较为紧缺。资产端价格普遍上涨，票据资产价格亦因年末需求上升而保持高位。

主要观点

• 资金面平稳：央行持续净投放资金，有效缓解了市场流动性压力，尽管月中因缴税预期出现短暂偏紧，但未对市场造成实质性影响。
• 同业存单发行活跃：发行意愿强烈，需求随价格波动而变化，发行利率震荡上行，短端涨幅较大。
• 同业存放市场分化：不跨月资金价格低位运行，跨月及跨年资金价格显著上涨，中长期品种供需矛盾明显。
• 资产端价格上涨：受资金面影响，各类同业资产价格均有不同程度上涨，尤其是保本理财和ABS资产。
• 外汇市场波动显著：美元指数因美联储政策和全球经济事件大幅下跌，人民币汇率在月末突破6.6关口后回调，掉期点持续走高。
• 年末市场趋势：预计12月资金面仍保持平稳，但结构性供需矛盾加剧；票据资产价格有望继续上行；外汇市场受税改和中美利差影响，美元可能继续走强，但人民币汇率预期相对稳定。

关键信息

一、资金市场

• 央行操作：11月央行净投放5080亿元，通过逆回购和MLF操作维持市场流动性。
• 各期限利率：
  • 7天逆回购：18700亿元，利率2.45%
  • 14天逆回购：12500亿元，利率2.6%
  • 63天逆回购：4300亿元，利率2.9%
  • MLF：4040亿元，利率3.2%
  • 3个月国库现金定存：1200亿元，中标利率4.6%，隐含实际利率5.11%
• 资金利率走势：11月初资金宽松，价格低位运行；中旬因缴税收紧，价格上扬；月末资金面恢复平稳，价格维持高位。

二、同业存单市场

• 发行情况：共发行2741期，发行量18664亿元，认购率85%。
• 利率变化：
  • 1个月：4.7%，涨70BP
  • 3个月：4.98%，涨40BP
  • 6个月：4.98%，涨40BP
  • 1年：4.85%，涨30BP

三、同业存放市场

• 价格分层明显：
  • 不跨月品种：价格低位，报价2.9-3.4%
  • 跨月品种：报价上涨至4.0%以上，小型城商行报价达4.5%
  • 中长期品种：报价集中在4.8-5.3%，供需双方价差约10BP，成交量不高

四、资产市场

• 同业资产：
  • 保本理财：6个月报价4.8-5.1%，1年期报价5.2-5.3%
  • 非保本理财：1年期报价5.5-5.6%
  • ABS资产：2年期以内报价5.3-5.6%
  • 券商收益凭证A：报价5.2-5.3%
  • 信托池：3个月5.5%，6个月6.0%，9个月6.1%，12个月6.2%
  • 股票质押式回购：1年期收益率6.0%
• 票据资产：
  • 足年国股电票转贴现价格从4.38%上涨至4.56-4.58%

五、外汇市场

• 美元指数：收于93.06，较10月下跌1.6%，月中曾创单周最大跌幅。
• 人民币汇率：
  • 在岸人民币：月末收报6.6107，月升值165BP
  • 中间价：月末收报6.6034，月升值363BP
  • 离岸人民币（CNH）：月末收报6.6168，月升值119BP
  • 1Y-NDF：月末收报6.774，月升值110BP
• 掉期点：1年期掉期点最终收于1040点，较上月上涨65BP

市场展望

（一）货币政策与资金面

• 12月美国加息预期强烈，但央行预计不会跟随加息。
• 财政资金集中投放将使流动性总量充足，但时间差仍可能引发波动。
• 结构性供需矛盾难以避免，市场整体保持平稳。

（二）同业市场

• 同业资产价格预计12月维持高位盘整，未来仍面临萎缩压力。
• 票据资产需求旺盛，价格有望继续上行。

（三）外汇市场

• 美元指数可能因税改和经济数据走强，但中美利差构筑起防火墙。
• 人民币汇率预期相对稳定，资本外流压力缓解，汇率平稳过渡年末时点。