2月通胀数据解读：剔除春节错位，CPI表现如何？-240309-华创证券-13页_1mb

债券日报总结

剔除春节因素后的CPI表现

2024年2月，CPI同比上涨0.7%，高于预期的0.4%。本文分别从食品和非食品项分析了这一数据背后的驱动因素。

一、CPI影响因素

1. 食品项：环比累计上涨3.7%，主要受春节消费需求增加、猪肉价格季节性上涨以及部分生鲜供应短缺影响。在政策保障下，整体涨幅可控。
2. 非食品项：环比累计上涨0.7%，较2023年大幅修复。其中服务消费增长强劲（环比14%），旅游、出行及相关文娱消费价格同比超季节性上涨，对整体消费起到带动作用。

二、CPI波动背后的市场预期与风险提示

春节效应往往会与市场形成预期差，历史上wind一致预期经常低估春节对CPI的拉动和次月的回落效应。考虑到政策调控和节日周期影响，短期内CPI同比可能略有回落。

2月PPI数据简析

1. 整体情况：2月PPI同比下降2.7%，环比降幅扩大至-0.24%。

2. 行业表现：

   • 支撑项：原油产业链价格因国际油价上涨有所回升。
   • 拖累项：钢铁、水泥等基础建设相关行业因节后停滞价格回落，供暖相关物资价格亦随季节性下降。

风险提示

• 大宗商品价格超预期变动。
• 数据测算可能存在误差。
• 季节性波动与疫情影响可能影响CPI、PPI走势。

以上为债券日报核心内容摘要，供投资者参考。