20230210-西部证券-1月通胀数据点评_春节错位_暂时推升CPI_5页_442kb

1月通胀数据总结

核心内容

2023年1月中国CPI同比增速为2.1%，较12月的1.8%有所回升，但低于市场预期的2.3%。1月CPI环比增长0.8%，低于春节月份的平均涨幅，表明“春节错位”是CPI短期上升的主要原因。

主要观点

CPI走势分析

• 同比增速回升：1月CPI同比增速回升至2.1%，主要由“春节错位”效应带动。
• 环比涨幅偏低：1月CPI环比涨幅0.8%，低于春节月份平均水平，显示季节性因素对CPI的影响有限。
• 食品价格回升：食品价格环比上涨2.8%，同比增速回升至6.2%，其中鲜菜价格环比大幅上涨19.6%。
• 猪肉价格下跌：猪肉价格环比下跌10.8%，显示猪肉供应充足，价格持续承压。
• 核心CPI上涨：核心CPI环比增长0.4%，同比增速回升至1%，创下半年以来新高，主要受旅游需求回升带动，旅游价格环比增长9.3%。
• 房租继续下跌：租赁房房租环比下降0.1%，同比下跌0.6%，显示房地产市场仍处调整期。

PPI走势分析

• PPI同比下跌：1月PPI同比下降0.8%，低于市场预期的0.5%。
• PPI环比下跌：PPI环比下降0.4%，跌幅较12月的-0.5%边际收窄。
• 购进价格下跌：工业生产者购进价格环比下降0.7%，跌幅扩大。
• 原材料价格分化：除黑色和有色类原材料价格环比上涨外，其他原材料价格普遍下跌。

关键信息

• 短期通胀压力有限：预计CPI同比增速将在2月快速回落，全年通胀压力不大。
• 消费复苏有限：尽管消费复苏带动旅游等服务价格上涨，但整体经济仍处于潜在产出水平之下，CPI全面上涨风险较低。
• PPI难以回升：全球经济仍处于下行周期，PPI短期内难以出现趋势性回升，未来几个月跌幅可能进一步扩大。
• 风险提示：需关注国内经济回升超预期及海外经济衰退的风险。

前瞻展望

• CPI走势：春节错位效应已显现，预计2月CPI将回落，全年通胀压力有限。
• PPI走势：PPI延续下跌趋势，短期内难以出现明显反弹。
• 经济环境：国内经济逐步企稳，但全球经济仍面临下行压力，对PPI回升构成制约。

投资评级说明

• 行业评级：分为超配、中配、低配，基于未来6-12个月内行业涨幅与市场基准指数的对比。
• 公司评级：分为买入、增持、中性、卖出，基于未来6-12个月内公司投资收益率与市场基准指数的对比。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，香港以恒生指数为基准，美国以标普500为基准。

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