2024-03-09-北大经济研究所-春节效应使然_CPI同比由负转正_9页_2mb

2024年2月CPI与PPI分析总结

核心内容概述

2024年2月，中国居民消费价格指数（CPI）同比增长0.7%，环比上涨1.0%，较上月分别上升1.5和0.7个百分点。CPI同比增速由负转正，主要得益于春节效应带来的食品和服务价格环比上涨。与此同时，工业生产者价格指数（PPI）同比下降2.7%，环比下降0.2%，降幅与上月持平，反映出工业品需求不足和国际能源价格低位运行的影响。

主要观点

1. CPI同比由负转正，春节效应显著

• 食品项：CPI同比由负转正，主要由猪肉、鲜菜和水产品价格拉动，其中鲜菜价格同比上涨2.9%，猪肉价格同比上涨0.2%，水产品价格同比上涨4.1%。
• 非食品项：非食品价格同比上涨1.1%，服务价格是主要支撑，尤其是教育文化娱乐项同比涨幅最高（+3.9%）。
• 核心CPI：扣除食品和能源的核心CPI同比增长1.2%，较上月上升0.8个百分点，主要受上年同期春节错月影响。

2. 食品价格环比显著上涨

• 食品项价格环比上涨3.3%，其中鲜菜环比上涨12.7%，是推动CPI环比上涨的主要因素。
• 猪肉、水产品等价格也显著上升，鲜菜和水产品环比涨幅分别为8.9和3.6个百分点。

3. 非食品价格环比正增长

• 非食品项价格环比上涨0.5%，其中教育文化娱乐价格上涨1.7%，交通通信价格上涨1.6%。
• 教育文化娱乐项环比涨幅最显著，其他项如衣着、居住、生活用品等价格出现分化。

4. PPI同比持续下跌，生产资料价格仍处下行区间

• PPI同比下降2.7%，环比下降0.2%，降幅与上月持平。
• 生产资料价格同比下跌3.4%，原材料价格下跌最为明显；生活资料价格同比下跌0.9%，其中耐用消费品价格同比上涨最显著。

5. 需求不足仍是工业品价格下行主因

• 中下游工业品需求回落，叠加高基数效应，导致PPI同比继续下滑。
• 国际能源价格低位运行及春节假期影响了工业生产节奏，进一步拖累价格走势。

关键信息

食品项价格表现

• 同比：食品价格下跌0.9%，降幅较上月收窄5.0个百分点。
• 环比：食品价格上涨3.3%，其中鲜菜上涨12.7%，猪肉上涨7.2%，水产品上涨6.2%。
• 八大类价格分化：3涨、5跌、0持平；鲜菜涨幅最大。

非食品项价格表现

• 同比：非食品价格上涨1.1%，其中教育文化娱乐项上涨3.9%。
• 环比：非食品价格上涨0.5%，其中教育文化娱乐项上涨1.7%。
• 七大类价格分化：3正、3负、1持平；教育文化娱乐项涨幅最大。

生产资料与生活资料价格表现

• 生产资料：同比下跌3.4%，环比下跌0.3%。
• 生活资料：同比下跌0.9%，环比下跌0.1%。
• 分项表现：原材料价格同比下跌5.5%，食品价格同比下跌0.9%；耐用消费品价格同比上涨最显著。

未来展望

CPI展望

• 食品项：猪价或触底回升，鲜菜鲜果受季节性因素影响存在波动，预计整体有所增长。
• 非食品项：服务价格随经济提振保持平稳增长，工业消费品价格或继续回落。
• 整体趋势：受政策促进和低基数效应影响，预计CPI同比增速将有所提升，约为0.6%。

PPI展望

• 油价：预计中枢稳中趋降，受OPEC+减产及地缘政治因素影响。
• 有色金属：价格中枢震荡向上。
• 黑色金属：涨价风险不高，受欧美升息及需求收缩影响。
• 化学原料制造品：价格稳中趋降，与原油价格走势一致。
• 煤炭：迎峰度夏期间可能阶段性上行。
• 整体趋势：随着国内经济恢复及高基数效应消退，预计PPI同比增速将有所改善，约为-0.4%。

研究机构简介

北京大学国民经济研究中心成立于2004年，挂靠于北京大学经济学院，研究领域涵盖中国经济波动、宏观调控、供给侧改革、新常态等。中心研究成果广泛影响宏观经济政策制定，如推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系等。

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本报告由北京大学国民经济研究中心发布，仅供学术交流使用。报告中的信息和观点仅供参考，不构成任何投资或决策建议。未经授权，不得以任何形式翻版、复制或引用。