20250819-中国银河-九丰能源-605090.SH-九丰能源2025中报点评_清洁能源稳健向好_航空航天特气蓄势待发_4页_1mb

九丰能源2025中报总结

核心内容概览

九丰能源于2025年8月19日发布2025年中报，数据显示公司上半年营收104.28亿元，同比下降7.45%；净利润8.61亿元，同比下降22.17%（扣非净利润同比增长2.92%）。公司同时宣布中期分红方案，拟现金分红2.66亿元，对应每股派发现金红利0.4079元（含税）。尽管营收有所下滑，但公司盈利稳中向好，财务状况持续稳健。

主要观点

营收与盈利表现

• 营收下降原因：主要由于LNG现货销售量减少，但LNG、LPG销量保持稳定，顺价能力提升，以及能源服务业务盈利增长，带动扣非净利润增长。
• 毛利率提升：2025H1销售毛利率为10.77%，同比提升1.15个百分点。
• 费用率上升：期间费用率上升0.40个百分点至2.59%。
• ROE下降：ROE（加权）为8.87%，同比下降4.36个百分点。
• 现金流稳健：净现净额同比下降40.48%，但收现比为106.08%，净现比为0.84，现金流整体表现较好。

清洁能源业务

• LNG业务：LNG产量超33万吨，完成计划量的106%，长约资源配置均衡，执行良好；现货市场减少采购以应对国内外价格倒挂。
• LPG业务：销售量同比增长106%，达到34万吨；公司收购广州华凯石油100%股权，实现双库运营；参股的惠州5万吨级液化烃码头及配套LPG仓储基地已动工，预计年底投产，将提升周转能力，打开LPG业务成长空间。

能源服务业务

• 辅助排采服务：服务超160口井，全国潜在市场达8万口井。
• 回收处理服务：3个在运项目合计处理规模172万方/天，上半年服务量约19万吨。
• 能源物流服务：涵盖运力服务、窗口期服务及智慧仓储服务，为客户提供清洁能源的全方位转运储服务。
• 业务价值：能源服务是公司清洁能源主业的有机组成部分，提升了综合竞争力，也成为新的业绩增长点。

特气业务发展

• 航空航天特气需求：公司积极布局航空航天特气市场，已为海南商业航天发射场提供3次火箭发射配套特燃特气资源供应。
• 二期项目推进：海南商发特燃特气配套（二期）项目相关准备工作正在推进，将进一步满足火箭发射端、卫星超级工厂及星箭产业园的综合需求。
• 产能布局：目前公司已建及在建产能包括氦气150万方/年、液氢666吨/年、氢气2万方/小时、液氧4.8万吨/年、液氮4.8万吨/年、高纯液态甲烷2万吨/年。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.65亿元、17.81亿元、20.48亿元。
• PE估值：对应PE分别为12.85倍、11.29倍、9.82倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 评级维持：分析师维持“推荐”评级，认为公司经营稳健，能服及特气业务打开成长性，高现金分红明确。

风险提示

• 价格波动风险：LNG、LPG价格波动可能对公司盈利造成影响。
• 新兴业务风险：能源服务及特气业务的拓展可能存在市场接受度及运营效率方面的不确定性。

关键财务指标预测

总结

九丰能源2025年中报显示，公司清洁能源业务稳健发展，特气业务在航空航天领域取得重要突破。尽管营收因LNG现货销售减少而下滑，但通过优化资源配置、提升顺价能力及拓展能源服务业务，公司盈利能力保持稳定。公司财务结构持续优化，资产负债率下降，现金流表现良好。未来随着LPG仓储项目投产及特气业务扩张，公司有望实现新的增长点。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备良好的成长性和投资价值。