> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 九丰能源（605090.SH）总结 ## 核心内容 九丰能源于2026年上半年发布了业绩公告，其营业收入为96.35亿元，同比下降7.60%，但归母净利润达到9.50亿元，同比增长10.40%。从季度数据看，Q2营业收入和归母净利润分别环比增长14.2%和18.8%，显示出业务的稳步增长趋势。 ## 主要观点 - **清洁能源业务表现突出**： - **LPG业务**：惠州项目于6月完工，公司通过灵活的采购策略，保障资源供应，提升盈利能力。 - **天然气业务**：公司与马石油保持良好合作，推进新长协及类长协谈判，自产LNG产量达35万吨，完成计划量的106.66%。山西易安和古县项目正在推进中，预计将进一步增强公司LNG生产能力。 - **新疆煤制气项目**：公司持有庆华二期项目50%权益，年产能为20亿方天然气，将成为未来业绩增长的重要来源。 - **特气业务持续拓展**： - 公司成功中标海南商业航天发射场2026-2028年度特燃特气采购任务，并在甘肃酒泉设立子公司，布局商业航天核心区域。 - 与多家航天相关企业签署长期供应协议，包括中国航天科技集团、蓝箭航天等，业务覆盖多个发射场，特气需求增长显著。 - 2026年上半年，公司高纯氦气产销量同比增长超67%，毛利大幅增长，同时打通液氦进口通道，构建“自产+进口”双资源体系。 - **氮气业务稳健增长**： - 公司自有氦气项目运营良好，客户结构不断优化，与宁德时代、三安光电、宝武钢铁等达成合作。 - 氦气价格波动上涨背景下，公司通过优化采购与销售策略，提升盈利能力。 ## 关键信息 - **业绩预测**： - 2026-2028年预计归母净利润分别为20.0/21.3/23.4亿元，对应PE分别为12.9X、12.0X、11.0X，显示出良好的估值空间。 - 公司维持“买入”评级，认为其LNG、LPG及特气业务增长潜力较大。 - **财务表现**： - 2026年上半年公司实现营业收入96.35亿元，归母净利润9.50亿元，净利润率提升至8.9%。 - 营业利润同比增长10.4%，毛利率提升至14.3%，盈利能力增强。 - 资产负债表显示公司资产规模持续扩大，流动资产和非流动资产均呈上升趋势，负债控制良好，流动比率和速动比率稳步提升。 - **现金流状况**： - 2026年上半年经营活动现金流为2510亿元，净利润为2047亿元，现金流状况良好。 - 投资活动现金流为-1466亿元，主要为资本支出，公司持续投入扩大产能。 - 筹资活动现金流为-554亿元，表明公司资金使用效率较高。 ## 估值与财务比率 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 220.47 | 202.69 | 223.69 | 230.28 | 229.38 | | 归母净利润（亿元） | 16.84 | 14.80 | 19.96 | 21.31 | 23.36 | | P/E | 15.2 | 17.3 | 12.9 | 12.0 | 11.0 | | P/B | 2.8 | 2.3 | 2.0 | 1.7 | 1.5 | | EV/EBITDA | 8.4 | 14.8 | 8.4 | 7.4 | 6.3 | ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - LNG价格不及预期 - 特气业务不及预期 ## 投资建议 公司2026-2028年业绩有望持续增长，尤其在LNG、LPG及特气业务方面，叠加新疆煤制气项目的贡献，公司具备较强的盈利增长潜力。预计2026-2028年归母净利润分别为20.0/21.3/23.4亿元，对应PE分别为12.9X、12.0X、11.0X，维持“买入”评级。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 燃气II | | 前次评级 | 买入 | | 08月14日收盘价（元） | 36.31 | | 总市值（百万元） | 25,656.08 | | 总股本（百万股） | 706.58 | | 自由流通股（%） | 99.90 | | 30日日均成交量（百万股） | 26.52 | ## 股价走势  ## 分析师声明 本报告由国盛证券研究所分析师张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊及研究助理张晓雅共同撰写。分析师执业证书编号分别为S0680520070001、S0680524070012、S0680524100001、S0680525080006，研究助理执业证书编号为S0680125090013。 ## 免责声明 本报告仅供国盛证券客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应自行关注信息更新，谨慎决策。