伊利股份2018年三季报分析总结
核心内容
伊利股份于2018年10月31日发布三季报，显示公司前三季度营业收入和净利润均实现增长，但利润增速相对温和。公司整体表现稳健，费用控制能力良好，市场地位稳固。
主要观点
1. 营收与利润增长情况
- 营业收入：2018年前三季度实现608.46亿元，同比增长16.73%。
- 归母净利润：实现50.48亿元，同比增长2.24%。
- 扣非后归母净利润：实现46.88亿元，同比增长2.74%。
- 基本每股收益：0.83元。
2. 三季度表现分析
- 收入增长：三季度单季收入212.58亿元，同比增长12.92%。
- 利润增速改善：三季度归母净利润16.02亿元，同比增长1.83%，扣非后归母净利润14.60亿元，同比增长1.07%，相比二季度利润增速明显改善。
- 利润增速对比：二季度归母净利润和扣非后净利润增速分别为-17.47%和-15.91%，三季度实现显著回升。
3. 费用率变化分析
- 销售费率：三季度销售费率为24.29%，同比增加2.17PCT，但环比下降4.06PCT。
- 期间费率：三季度期间费率合计为27.64%，同比下降0.95PCT，环比下降3.91PCT。
- 管理费率：三季度管理费率同比下降2.7PCT，费用管控能力较强。
- 财务费率：三季度财务费率同比略降0.14PCT，整体费用结构较为合理。
4. 盈利能力分析
- 毛利率：前三季度毛利率为37.67%，同比下降0.26PCT。
- 净利率：前三季度净利率为8.31%，同比下降1.17PCT。
- 全年盈利预期：预计全年销售费率有所上升，对净利率造成一定压力，但公司龙头优势明显，费用管控能力良好，三项费率合计预计仍处于合理区间，盈利能力保持稳定。
关键信息
投资建议
- EPS预测：2018-2020年EPS分别为1.03元、1.14元、1.26元。
- PE倍数：对应PE倍数为22、19、18。
- 评级：维持“谨慎推荐”评级。
风险提示
- 市场竞争风险：行业竞争加剧可能对公司盈利能力产生影响。
- 食品安全风险：食品安全问题可能影响公司声誉和市场表现。
- 宏观经济及政策风险：宏观经济波动及政策变化可能对公司业务造成影响。
财务指标对比
前三季度主要财务指标对比
| 指标 |
2014Q1-3 |
2015Q1-3 |
2016Q1-3 |
2017Q1-3 |
2018Q1-3 |
| 营业收入增速 |
14.13% |
8.96% |
0.98% |
13.51% |
16.73% |
| 利润总额增速 |
78.45% |
3.72% |
21.70% |
11.84% |
2.60% |
| 归属净利润增速 |
41.44% |
2.23% |
20.69% |
12.47% |
2.24% |
| 归属扣除净利润增速 |
91.27% |
4.26% |
8.21% |
26.76% |
2.74% |
| ROE |
20.90% |
19.17% |
21.10% |
20.89% |
19.59% |
| 总资产周转率 |
1.17 |
1.16 |
1.19 |
1.21 |
1.30 |
| 净利率 |
8.50% |
7.97% |
9.54% |
9.41% |
8.24% |
年度主要财务指标对比
| 指标 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
| 营业收入增速 |
13.78% |
12.94% |
10.94% |
0.75% |
12.00% |
| 利润总额增速 |
46.66% |
56.38% |
15.41% |
20.07% |
6.66% |
| 归属净利润增速 |
85.61% |
30.03% |
11.76% |
22.24% |
5.99% |
| 归属扣除净利润增速 |
65.63% |
71.19% |
6.65% |
12.66% |
17.70% |
| ROE |
27.17% |
23.85% |
23.99% |
26.29% |
24.91% |
| 总资产周转率 |
1.81 |
1.50 |
1.53 |
1.54 |
1.54 |
| 净利率 |
6.70% |
7.65% |
7.71% |
9.35% |
8.82% |
公司十大股东明细（2018年三季报）
| 排名 |
股东名称 |
持股数量(股) |
占总股本比例(%) |
持股比例变动(%) |
股本性质 |
| 1 |
香港中央结算有限公司(陆股通) |
819,265,093 |
13.4800 |
2.6800 |
A股流通股 |
| 2 |
呼和浩特投资有限责任公司 |
538,535,826 |
8.8600 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 3 |
潘刚 |
236,086,628 |
3.8800 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 4 |
中国证券金融股份有限公司 |
181,747,608 |
2.9900 |
-1.9100 |
A股流通股 |
| 5 |
阳光人寿保险股份有限公司-分红保险产品 |
109,108,607 |
1.7900 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 6 |
赵成霞 |
84,090,140 |
1.3800 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 7 |
刘春海 |
83,308,288 |
1.3700 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 8 |
胡利平 |
79,340,536 |
1.3100 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 9 |
阳光人寿保险股份有限公司-吉利两全保险产品 |
71,159,452 |
1.1700 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 10 |
全国社保基金-零四组合 |
68,189,830 |
1.1200 |
-0.0300 |
A股流通股 |
| 合计 |
- |
2,270,832,008 |
37.3500 |
- |
- |
公司十大流通股东明细（2018年三季报）
| 排名 |
股东名称 |
持股数量(股) |
占总股本比例(%) |
持股比例变动(%) |
股本性质 |
| 1 |
香港中央结算有限公司(陆股通) |
819,265,093 |
13.4781 |
2.6826 |
A股流通股 |
| 2 |
呼和浩特投资有限责任公司 |
538,535,826 |
8.8597 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 3 |
潘刚 |
236,086,628 |
3.8840 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 4 |
中国证券金融股份有限公司 |
181,747,608 |
2.9900 |
-1.9095 |
A股流通股 |
| 5 |
阳光人寿保险股份有限公司-分红保险产品 |
109,108,607 |
1.7950 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 6 |
赵成霞 |
84,090,140 |
1.3834 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 7 |
刘春海 |
83,308,288 |
1.3705 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 8 |
胡利平 |
79,340,536 |
1.3053 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 9 |
阳光人寿保险股份有限公司-吉利两全保险产品 |
71,159,452 |
1.1707 |
0.0000 |
A股流通股 |
| 10 |
全国社保基金-零四组合 |
68,189,830 |
1.1218 |
-0.0247 |
A股流通股 |
| 合计 |
- |
2,270,832,008 |
37.3585 |
- |
- |
评级标准
- 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
- 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
分析师信息
- 周颖：食品饮料行业、社会服务行业分析师，清华大学硕士，2007年至2011年在中信证券从事行业研究，2011年至今在银河证券从事消费类行业研究。
- 朱艺泓：食品饮料行业分析师，具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具研究报告。
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