20181031-太平洋-伊利股份-600887.SH-伊利股份三季报点评_收入符合预期_利润恢复增长_5页_626kb

伊利股份三季报总结

核心内容

伊利股份（600887）在2018年前三季度实现营收608.46亿元，同比增长16.73%；归母净利50.48亿元，同比增长2.24%；扣非净利46.88亿元，同比增长2.74%。单三季度营收212.58亿元，同比增长12.92%，归母净利16.02亿元，同比增长1.83%。整体来看，公司收入表现符合预期，利润在去年高基数基础上实现正增长。

主要观点

• 收入增长稳健：公司前三季度收入增速16.73%，单季度增速12.92%，显示公司业务持续扩张，全年收入目标预计可超额完成。
• 利润恢复增长：尽管毛利率下降，但销售费用率大幅回落，导致毛销差环比回升，净利润实现正增长。
• 毛利率下降原因：主要由于原材料价格上涨（如原奶和包材）以及促销活动增加。
• 销售费用率回落：单三季度销售费用率24.15%，环比下降3.95pct，主要受益于广告营销费用减少，特别是冬奥会分期费用和大型栏目广告费用的确认。
• 渠道优势明显：伊利在渠道渗透力和三四线市场布局方面具有明显优势，直营商超及电商销售款增加，带动应收增长，同时库存减少释放现金，经营状况良好。
• 未来增长预期：预计2019年业绩弹性将受益于基数较小、收入持续增长和费用率边际改善，若销售环境改善，有望出现超预期表现。

关键信息

股票数据

盈利预测与评级

风险提示

• 原材料价格波动
• 销售环境恶化
• 食品安全问题

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

渠道销售团队信息

证券分析师信息

财务指标

资料来源

• Wind
• 太平洋证券

重要声明

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