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贝泰妮（300957.SZ）总结

公司基本信息

• 产业别：化工
• A股价（2022/4/27）：196.38元
• 深证成指（2022/4/27）：10652.90点
• 股价12个月高/低：289.35元 / 145.37元
• 总发行股数（百万）：423.60
• A股数（百万）：217.39
• A市值（亿元）：426.92
• 主要股东：昆明诺娜科技有限公司（持股46.08%）
• 每股净值（元）：11.57
• 股价/账面净值：16.97

股价走势

• 一个月涨跌：13.1%
• 三个月涨跌：18.9%
• 一年涨跌：-8.5%

投资建议

• 评等：区间操作
• 目标价：224元
• 投资评等说明：
  • 强力买进：潜在上涨空间≥35%
  • 买进：15%≤潜在上涨空间<35%
  • 区间操作：5%≤潜在上涨空间<15%
  • 中立：无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股

业绩表现

• 2022Q1净利润：1.5亿元，同比增85.7%
• 扣非后净利润：1.2亿元，同比增61.8%
• 收入：8.1亿元，同比增59%
• 业绩略超预期：主要得益于主品牌“薇诺娜”产品创新及电商销售表现亮眼。

产品组合

• 化妆品：89.65%
• 医疗器械：8.36%
• 彩妆：1.98%

财务预测

业绩驱动因素

• 产品创新：围绕“薇诺娜”主品牌，推出新单品如特护霜、防晒乳，带动销售增长。
• 电商表现：三月电商活动期间销售亮眼，抖音平台GMV增长迅速，“薇诺娜”位列3月抖音美妆销售额TOP10。
• 渠道拓展：公域平台仍是主要客流入口，自建平台用户规模及客单价稳步提升。

费用与现金流

• 销售费用率：同比上升2.1个百分点至48.02%
• 费用率：整体费用率维持高位，同比上升0.76个百分点至58.99%
• 现金流：经营活动现金净流出1.67亿元，主要因原料采购及品牌宣传费用增加。

风险提示

• 获客成本上升
• 品牌提升不及预期
• 费用增长超预期

未来展望

• 短期影响：二季度电商销售可能受境内疫情影响，但需求有望递延至后续季度。
• 长期战略：公司将继续推进品类创新与品牌扩圈，强化“薇诺娜”、“薇诺娜宝贝”、“BeautyAnswer”等品牌影响力。
• 盈利预测：预计2022年净利润11.8亿元，同比增37.17%；2023年净利润15.5亿元，同比增30.89%。
• EPS预测：2022年为2.79元，2023年为3.67元。
• 当前PE：2022年为70倍，2023年为54倍。

财务报表摘要

合并损益表（百万元）

合并资产负债表（百万元）

合并现金流量表（百万元）