20231030-群益证券-贝泰妮-300957.SZ-扣非后净利润同比增40_赛道拓宽打开发展空间_3页_403kb

报告摘要

公司概况：这份报告分析了化工A股公司（推测为化妆品相关产业），截至2023年10月27日A股价为75.98元。公司总市值约1651.8亿元，主要产品包括化妆品、医疗器械和彩妆，近年通过新团队和新产品推动收入增长。
近期业绩：前三季度营收343亿元，同比增185%，净利润58亿元，同比增12%；第三季度营收106亿元，同比增258%，净利润13亿元，同比增57%，扣非后净利润13亿元，同比增40%（增长差异主要由于理财项目价值下降）。毛利率前三季度下降1.37个百分点至78.7%，第三季度单季毛利率上升2.2个百分点，受益于客单价提升；存货环比上升47%，主要为电商大促备货。
管理层和费用：新电商团队磨合后，收入逐季加速，研发投入加大导致期间费用率同比上升13.3个百分点至62.7%，其中研发费用率同比增15.6个百分点至6.8%。
战略举措：9月底公告收购悦江投资48.55%股权，并投资5000万元，交易完成后持51%股权，切入大众化妆品领域，丰富品牌矩阵。同时，提高股份回购方案至2-3亿元，显示发展信心。
未来展望：预计2023-2025年净利润分别为135亿、172亿、211亿元，同比增速分别为283%、278%、222%；对应EPS为3.19元、4.07元、4.98元，当前PE分别为24倍、19倍、15倍。全年收入复苏明显，竞争实力增强。
投资建议：上调评级至“买进”，目标价88元，当前估值合理，建议买入理由包括业绩增长和战略拓宽。
风险提示：获客成本上升可能导致销售不及预期，费用增长可能超出预期。
数据摘要

年份纯利(亿元) 同比增减(%) 每股盈余(EPS,元) 市盈率(PE,倍)

2023 134.9 283% 3.19 24

2024F 172.0 278% 4.07 19

2025F 211.0 222% 4.98 15