20211219-广发期货-尿素周报_现货续涨动能不足_尿素盘面或有调整_44页_4mb

尿素周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月19日尿素市场的行情、成本端变化、供需关系、价差分析及基本面观点和策略。整体来看，尿素市场在短期面临价格回调压力，但中期仍存在阴跌趋势，期间可能因需求端补库出现反弹。

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主要观点与策略

本周观点

• 现货价格：尿素现货市场反弹超100元/吨，但中下游接受高价接货意愿不足，市场续涨动能有限。
• 盘面走势：01合约因注册仓单不足而助涨，但整体供需宽松，预计盘面震荡走弱为主。
• 利润水平：无烟煤价格稳定，煤头装置成本约1900-2200元/吨，气头装置利润尚可，整体利润中等。
• 估值判断：尿素整体估值中性，中下游短期补库意愿不足，远期供应将逐步宽松。

本周策略

• 短线操作：谨慎追涨，反弹可逢高做空，波段操作为主。
• 中线布局：可考虑布局中线做空机会，关注供应增加与需求疲软带来的价格下行风险。

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供应分析

当前供应

• 日产水平：截至12月17日，尿素日产约14.27万吨，环比微增0.12万吨。
• 气头装置：部分气头装置因气价下调继续生产，但预计12月下旬日产可能下降，1月中旬恢复至15.5万吨。
• 新增产能：山东润银三期140万吨/年装置低负荷开工，乌兰120万吨新产能或于12月投产，但存在不确定性。

供应趋势

• 远期展望：整体供应逐步宽松，厂家日产持续高位，可能对价格形成压力。

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需求分析

内需

• 农业需求：苏皖市场适度备货，但基层对价格高位仍有抵触，复肥厂库存较低，补库动力弱。
• 工业需求：三胺利润压缩至负，开工较高，对尿素需求尚可，但预期走弱；板材需求一般，受环保限产影响较大。

外需

• 出口情况：出口处于关闭状态，四季度出口量或明显下降，政策影响较大。
• 潜在订单：前期出口韩国约1.8万吨，可能仍有小单出口，需持续关注。

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库存分析

• 厂家库存：卓创数据显示，尿素厂家库存约81万吨，环比小幅去化，显示成交改善。
• 库存趋势：库存水平中性，短期供应压力不大，但中长期供应可能增加。

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价差与利润分析

价差情况

• 尿素-合成氨价差：走高，尿素相对氯铵、碳铵估值较高，相对硫铵估值低位。
• 基差情况：现货价格2470元/吨附近，01合约贴水现货+31元/吨，显示盘面价格偏弱。

利润分析

• 煤头利润：成本约1900-2200元/吨，利润中等。
• 气头利润：气价下调，利润尚可。
• 整体利润：市场整体利润中等，估值中性。

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风险因素

1. 装置检修不确定性：部分气头装置可能因检修影响供应。
2. 宏观政策突变：政策调控可能对市场产生重大影响。
3. 政策调控不确定性：出口政策、环保政策等可能对供需产生影响。

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市场趋势预测

• 短期趋势：现货价格震荡走弱，大幅下跌基础暂不具备。
• 中期趋势：整体维持阴跌，期间可能因需求端补库出现反弹。
• 长期趋势：供应逐步宽松，价格可能持续承压。

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价格数据回顾

日期	山东华鲁恒升出厂价	山西天泽出厂价	河南心连心出厂价	河南晋城出厂价	河北东光出厂价	临沂接货报价	商丘接货报价
2021-11-30	2470	2430	2500	2450	2460	2500	2510
2021-12-17	2510	2440	2500	2470	2500	2550	#N/A

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成本端分析

煤价走势

• 动力煤：短期仍有下行压力，终端用户供耗存高位。
• 无烟煤：价格稳定，成本支撑仍存。
• 气价：下调刺激气头装置继续生产，利润尚可。

国际尿素价格

• FOB埃及：935-945美元/吨，稳中有跌。
• FOB中东：816-973美元/吨，价格波动较大。
• CFR巴西：880美元/吨，价格保持稳定。

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产业链价格走势

项目	价格（元/吨）	影响分析
动力煤	1090	成本端支撑
无烟煤	1900-2200	成本端支撑
合成氨	4006	价差走高
尿素大颗粒	2450	价格高位
尿素小颗粒	2500	价格高位
三聚氰胺	2630	需求疲软
氯化钾	3700	价格高位

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图表与数据来源

• 尿素价格走势：见图表，显示近期价格波动。
• 尿素主力合约基差：01合约贴水现货+31元/吨，显示盘面偏弱。
• 国际尿素价格：数据来源为Wind和隆众资讯。
• 动力煤库存：数据来源为Wind和钢之家。