白糖月报：新榨季开启，糖价持谨慎上移观点-20201013-中原期货-19页_761kb

新榨季开启，糖价持谨慎上移观点

核心内容概述

2020/21榨季国内食糖生产已启动，新年度预期产量小幅增加，为1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。新糖上市进度偏慢，受天气影响，同时面临进口糖到港压力和消费淡季的双重影响，国内糖市存在上涨压力，但需关注天气变化对糖分累积的影响。郑糖主力2101合约预计在5100-5500元/吨区间震荡。

主要观点

1. 国内基本面分析

• 新榨季生产开启：国内新榨季较去年提前，但因内蒙古初期降雨影响收榨进度，新糖上市略慢。
• 食糖销售进入淡季：10月食糖销售回归淡季，下游含糖食品产量恢复正常，餐饮业基本恢复，对消费有一定支撑。
• 进口压力增加：8月份巴西对中国出口食糖量大幅增加，国内10月面临进口糖到港压力。
• 期货市场表现：郑糖主力2101合约价格回落至5080元/吨，月跌2.08%；SR2101-2105合约价差为46，较上月上涨19。基差走强，截至9月底为447，较上月扩大283。
• 仓单减少：截至9月底，郑商所白砂糖仓单数量（含有效预报）为6063张，较上月减少3583张。

2. 国际糖市动态

• 巴西榨季末期：巴西2020/21年度甘蔗种植面积降至2016年以来最低，但制糖比提高，预计总产量增长32%至3933万吨。巴西食糖生产进入末期，预计11月开始收榨。
• 印度生产即将启动：印度预计10月中旬开榨，甘蔗种植面积增加8%，产量预计增长13%至3050万吨。印度出口补贴政策和最低售价政策尚未明确，影响出口和生产计划。
• 泰国继续减产：泰国2020/21榨季甘蔗产量预计减少2.6%，糖产量减少5%，出口预计725万吨。
• 拉尼娜现象影响：拉尼娜现象预计持续至2021年1月，可能影响巴西新作生长和东南亚甘蔗收割进度。

关键信息

1. 国内生产与消费

• 内蒙古新榨季提前2天，9月20日启动，预计产糖90万吨。
• 新疆9月25日启动新榨季，预计产糖59万吨。
• 国内10月食糖销量回归淡季，但消费支撑仍在。

2. 国内进口情况

• 2020年1-8月累计进口食糖223.64万吨，同比增加13.25%。
• 9月巴西对中国出口食糖装船量减少，但10月仍有到港压力。

3. 国际糖市影响

• 巴西食糖产量增长，但边际利空效应逐步减弱，出口压力仍存。
• 印度出口补贴政策尚未落地，影响出口和糖价。
• 泰国、欧盟、俄罗斯均面临减产压力。

4. 市场展望

• 郑糖预计在5100-5500元/吨区间震荡。
• 关注新糖供应和甘蔗主产区天气变化。
• 印度最低售价上调至34.5卢比/公斤，出口平价为14.35美分/磅，对原糖价格形成一定压力。

总结

2020/21榨季国内食糖生产已启动，新糖供应偏慢，叠加进口糖到港压力和消费淡季，糖价面临上涨压力。国际糖市中，巴西榨季即将结束，产量增长但边际利空效应减弱；印度即将开榨，出口补贴政策未明确，影响市场预期；泰国继续减产。国内期货市场表现疲软，基差走强，但仓单减少。市场关注点转向新糖供应、天气变化及印度政策落地情况。郑糖主力2101合约预计在5100-5500元/吨区间震荡。