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豆粕、菜粕及大豆市场总结（2021.02.01）

一、豆粕市场分析

核心内容

• 基本面：美豆震荡收涨，需求预期良好和巴西大豆收割受降雨影响支撑，短期维持震荡格局。国内豆粕价格跟随美豆回落，春节备货接近尾声，成交放缓，油厂开机回升供应充裕，但进口大豆到港量减少、新冠疫情短期改善及基差升水支撑豆粕期货价格。
• 基差：现货3700元/吨（华东），基差216元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存48.2万吨，环比减少22.71%，同比增加2.7%，库存水平相对低位，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 结论：美豆短期预计在1300元/吨上方震荡；国内豆粕受美豆走势带动，关注南美大豆生长天气和国内需求情况。
• 操作建议：豆粕M2105短期3420至3470元/吨区间震荡，建议短线区间操作，期权观望。

二、菜粕市场分析

核心内容

• 基本面：油菜籽进口偏少，加拿大油菜籽进口受限，短期供应偏紧支撑菜粕价格。但豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，替代效应限制菜粕上升空间。
• 基差：现货2770元/吨（华南），基差-87元/吨，贴水期货，偏空。
• 库存：菜粕库存4.2万吨，环比增加2.44%，同比增加281.8%，库存较低，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口及国内需求情况。
• 操作建议：菜粕RM2105短期2810至2860元/吨区间震荡，建议短线区间操作，期权观望。

三、大豆市场分析

核心内容

• 基本面：美豆震荡收涨，巴西大豆收割进程偏慢，南美天气仍有变数。俄罗斯上调大豆出口关税至30%，利好国内大豆价格。国产大豆收购价高位，但进口大豆替代增多，国产大豆或将进入有价无市格局。
• 基差：现货5500元/吨（佳木斯），基差-217元/吨，贴水期货，偏空。
• 库存：大豆库存484.16万吨，环比减少8.33%，同比增加37.26%，库存处于中性水平。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 结论：美豆预计在1300元/吨上方震荡；国内大豆期货高位回落，短期波动加剧，需注意风险。
• 操作建议：豆一A2105短期5700元/吨附近震荡，建议观望或短线操作。

四、市场动态与数据

1. 市场走势

• 豆粕：现货价格3700元/吨，期货价格3484元/吨，现货价格较期货升水123元/吨。
• 菜粕：现货价格2770元/吨，期货价格2857元/吨，现货价格较期货贴水87元/吨。
• 豆一：现货价格5500元/吨，期货价格5717元/吨，现货价格较期货贴水217元/吨。

2. 库存变化

• 豆粕库存：从12月28日的84.52万吨降至1月25日的48.2万吨，环比减少22.71%。
• 大豆库存：从12月28日的553.02万吨降至1月25日的484.16万吨，环比减少8.33%。

3. 进口情况

• 进口大豆到港量：1月预计800万吨，为年内低位。
• 油厂压榨量：维持高位，中下游补库积极。

4. 饲料与养殖需求

• 生猪饲料产量：月度环比小幅回落。
• 生猪存栏：12月环比增加2.29%，春节备货因素减少，生猪价格高位回落。
• 母猪存栏：12月环比增加1.96%，生猪补栏增多，仔猪价格震荡回升。
• 生猪养殖利润：高位回落，疫情因素影响现货价格。

五、市场展望

• 美豆：短期维持1300元/吨上方震荡，关注南美天气及全球需求变化。
• 国内豆粕：短期震荡，关注国内需求和南美天气。
• 国内菜粕：跟随豆粕震荡，库存低支撑价格，但替代效应限制上涨空间。
• 大豆：短期波动加剧，需警惕进口替代和国产供应情况。

六、关键因素总结

七、结论

豆粕和菜粕市场短期内震荡运行，豆粕受美豆走势带动，基差升水支撑价格，但国内需求疲软压制上涨空间；菜粕受供应偏紧支撑，但替代效应限制其上涨幅度。大豆市场同样面临供应和需求的双重影响，国产大豆进入有价无市格局可能性较大。建议投资者关注南美天气、进口大豆到港量、国内需求及养殖利润变化，采取短线操作策略，期权市场保持观望。