20221014-浙商证券-卧龙电驱-600580.SH-卧龙电驱对外投资点评_成立光伏储能合资公司_储能产品线逐渐丰富_3页_749kb

卧龙电驱（600580）投资分析总结

核心内容

卧龙电驱（600580）于2022年10月14日发布公告，拟与深圳芊亿（有限合伙）合资成立浙江卧龙储能系统有限公司，注册资金为1亿元，公司持股80%。此举旨在提升公司在光伏储能业务领域的联合运营能力，推动储能业务持续健康发展。

主要观点

• 储能业务拓展：公司已具备储能系统、变压器、PCS等产品线，主要应用于工业场景，同时正在开发分布式储能节能管理系统和储能电池相关项目。
• 光伏电站业务：子公司龙能电力专注于工商业屋顶分布式光伏电站业务，在浙江地区具有领先地位，并于6月25日完成增资并引入牧原集团，增强其在该领域的竞争力。
• 欧洲市场布局：公司在欧洲拥有品牌和本土优势，已推出“智能物联户用储能系统”，具备高性能、低噪音、远程监控等特性，适用于欧洲市场。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为13.96亿元、16.56亿元、18.67亿元，对应EPS分别为1.06元、1.26元、1.42元，PE分别为12倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司营业收入和净利润均呈现增长趋势，毛利率和净利率保持稳定，ROE逐步提升，资产和负债结构趋于优化。

关键信息

投资事件

• 合资公司成立：与深圳芊亿合资成立浙江卧龙储能系统有限公司，公司持股80%。
• 引入牧原集团：对龙能电力增资并引入牧原集团，持股比例达41.98%，增强光伏电站业务协同效应。
• 综合智慧能源合作：9月与北京京能国际综合智慧能源有限公司成立合资公司，拓展综合能源服务业务。

储能业务进展

• 产品线丰富：已有储能系统、变压器、PCS等产品，正在推进分布式储能节能管理系统和储能电池开发。
• 大储项目中标：在绍兴中标大型储能项目。
• PCS产品线：通过并购荣信电力电子业务，具备丰富的PCS产品线。
• 电池业务：并购绍兴灯塔电源，具备一定规模的PACK和BMS产能。

户用储能产品

• 推出户储系统：公司已向市场推出“智能物联户用储能系统”，在欧洲市场具有竞争力。
• 产品优势：超低待机损耗、可扩展电池、系统运行噪音低至24分贝以下、支持远程监控。

盈利预测与估值

财务摘要（单位：百万元）

风险提示

• 汇率变动和国际贸易环境风险
• 市场竞争加剧
• 原材料价格上涨

股票信息

• 收盘价：¥12.31
• 总市值：¥16,186.33百万
• 总股本：1,314.89百万股

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下

财务比率分析

总结

卧龙电驱通过成立储能合资公司、并购相关企业以及引入战略投资者，正逐步完善其储能产品线，并在光伏储能领域实现突破。公司具备较强的海外品牌和营销网络，尤其在欧洲市场具有竞争优势。盈利预测显示，公司未来三年业绩有望持续增长，估值合理，维持“买入”评级。但需关注汇率、国际贸易及原材料价格波动等风险因素。