深度报告-20240522-浙商证券-卧龙电驱-600580.SH-卧龙电驱深度报告_航空电驱国际一流供应商_产品和客户积累奠定先发优势_18页_1mb

卧龙电驱公司深度报告总结：航空电驱龙头，布局低空经济新蓝海

一、报告核心观点

1. 低空经济成为新增长引擎：政策支持下，低空经济预计2026年规模达10644亿元，工业无人机和eVTOL将率先受益。
2. 公司定位：全球工业电机龙头，在航空电驱领域技术实力雄厚，产品系列覆盖广泛，2024-2026年维持“买入”评级。
3. 目标价与评级：2024年PE估值25倍，对应市值326亿元，目标价2475元，较当前股价有61%上涨空间。

二、航空电驱市场机遇分析

1. 无人机市场：工业无人机市场规模预计2024年超860亿元，机电设备占比84%。
2. eVTOL产业化：2024年迎来商业化爆发，预计2026年规模达95亿元，公司产品可覆盖工业无人机、eVTOL及支线飞机。

• 适航认证壁垒：CCAR-23部新增电动飞机动力装置补充要求，公司率先通过适航标准布局。
• 产品布局：构建“3+1”产品体系（小功率2kW~30kW、中功率50kW~175kW、大功率200kW~1MW、适航标准产品），产品覆盖面广。

三、公司技术与客户优势

1. 技术实力：
   • 永磁同步电机为核心方案，效率与转矩密度更优，应用于eVTOL等高性能场景。
   • 团队攻克多领域技术难点，包括无速度传感器矢量控制、碳化硅驱动器高频控制等。
2. 客户合作：
   • 与商飞共建“航空电动力系统创新中心”，推进电动支线飞机研发。
   • 深度绑定沃飞、万丰、顺丰、山河星航等头部企业，覆盖eVTOL、无人机及工业场景。

四、盈利预测与估值

• 财务预测（2024-2026年）：
  • 归母净利润：1302亿 → 1432亿 → 1694亿，增长率分别为147%、16%、18%。
  • EPS：0.99元 → 1.09元 → 1.29元，对应PE：15倍 → 14倍 → 12倍。
• 行业对比与估值：
  • 2024年PE估值25倍（可比公司估值平均25倍），市值326亿元。

结论

卧龙电驱有望在低空经济和新能源航空器产业链中深度受益，特别是工业无人机及eVTOL的规模化落地将驱动航空电驱产品放量。存在估值提升空间，建议关注其适航认证进度与客户产能释放节奏。