> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 卧龙电驱(600580.SH) 总结 ## 公司概况 - **公司名称**：卧龙电驱 - **股票代码**：600580.SH - **发布日期**：2026年06月26日 - **分析师**：赵旭东 - **联系方式**：H70556@capital.com.tw - **目标价**：未提供 - **产业别**：电气设备 - **A股价（2026/6/26）**：31.89元 - **上证指数（2026/6/26）**：4120.28 - **股价12个月高/低**：56.6/19.05元 - **总发行股数（百万）**：1562.12 - **A股数（百万）**：1557.63 - **A市值（亿元）**：496.73 - **主要股东**：浙江卧龙舜禹投资有限公司（持股32.48%） - **每股净值（元）**：6.97 - **股价/账面净值**：4.58 - **股价涨跌（%）**：一个月-28.2；三个月-13.7；一年+65.6 ## 核心内容 卧龙电驱是一家全球电驱系统龙头，通过外延并购逐步由区域型电机企业转型为全球电机制造商。公司2025年进一步剥离新能源资产，聚焦电驱动主业，展现出强劲的增长潜力。 ## 主要观点 - **传统业务稳健增长**：防爆、工业、暖通三大板块构成业绩基本盘，合计收入136.9亿元，占公司收入接近九成。 - **防爆电驱**：收入46.3亿元，YOY-1.4%，毛利率提升至32.2%。 - **工业电驱**：收入41.0亿元，YOY+0.8%，毛利率提升至30.0%。 - **暖通电驱**：收入49.6亿元，YOY+8.0%，毛利率17.5%。 - **新兴业务成长空间大**：公司前瞻布局人形机器人与新能源交通产业。 - **机器人业务**：产品包括无框力矩电机、伺服驱动器、通用关节模组等，与节卡、智元等厂商合作，2025年收入5.16亿元，YOY+14.13%，毛利率26.21%。 - **新能源交通业务**：主做新能源汽车驱动电机，已获得采埃孚、小鹏、吉利等客户定点，2025年收入4.3亿元，YOY+11.1%，毛利率6.1%。 - **低空经济布局**：2025年与沃飞长空成立浙江龙飞电驱科技有限公司，聚焦航空电推进动力系统，有望在eVTOL整机加速取证背景下抢占先机。 - **盈利能力稳步提升**：2025年扣非归母净利润同比增长29.6%，归母净利润同比增长42.0%。 - **盈利预测**：预计2026、2027、2028年公司分别实现净利润11.9、13.6、15.9亿元，yoy分别为+6%、+14%、+17%。EPS分别为0.8、0.9、1.0元，当前A股价对应PE分别为42、37、31倍。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“买进”评级，潜在上涨空间为15%~35%。 ## 关键信息 - **并购历史**：公司通过多次并购，如收购奥地利ATB集团、意大利SIR机器人应用公司、南阳防爆及美国通用电气SIM业务，补齐了“高端产品+海外品牌+全球管道+系统集成”四类能力。 - **市场拓展**：公司市场端已从中国本土扩展至亚太、欧洲、美洲。 - **资产剥离**：2025年将龙能电力、卧龙储能等四家新能源企业转让给卧龙新能，进一步聚焦电驱动主业。 - **风险提示**： - 客户验证不及预期 - 新项目进展不及预期 - 行业景气下滑 - 市场竞争加剧 ## 财务数据概览 ### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 16247 | 15454 | 15658 | 16744 | 18099 | | 营业利润 | 1006 | 1344 | 1416 | 1621 | 1881 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 793 | 1126 | 1193 | 1356 | 1587 | ### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 3187 | 3720 | 4814 | 5731 | 6572 | | 资产总计 | 26317 | 25221 | 26920 | 28739 | 30686 | | 负债合计 | 14918 | 13696 | 14266 | 14979 | 15728 | | 股东权益合计 | 10035 | 10963 | 12059 | 13129 | 14290 | ### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 1538 | 1783 | 1606 | 1751 | 1725 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -1705 | -1238 | -910 | -732 | -698 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | 393 | -641 | 397 | -102 | -186 | | 现金及现金等价物净增加额 | 218 | -81 | 1094 | 917 | 842 | ## 投资评等说明 | 评等 | 定义 | |------|------| | 强力买进(Strong Buy) | 潜在上涨空间 $\geqslant$ 35% | | 买进(Buy) | 15% $\leqslant$ 潜在上涨空间 < 35% | | 区间操作(Trading Buy) | 5% $\leqslant$ 潜在上涨空间 < 15% | | 中立(Neutral) | 无法由基本面给予投资评等预期，近期股价将处于盘整，建议降低持股 | ## 总结 卧龙电驱凭借外延并购和聚焦主业的战略，逐步成长为全球电驱系统龙头。其传统业务在防爆、工业、暖通三大场景中保持稳健增长，盈利能力不断提升。同时，公司积极布局人形机器人和新能源交通等新兴领域，与多家行业领先企业建立合作关系，有望在未来实现长期成长。结合盈利预测和当前估值，给予“买进”投资建议，但需关注行业风险及客户验证进展。