20250515-西南证券-卧龙电驱-600580.SH-业绩重回正轨_低空_机器人催化长期发展_6页_1mb

卧龙电驱（600580）2025年一季报点评总结

核心内容

1. 业绩表现

   • 2024年公司实现营业收入1624.7亿元，同比增长44%，归母净利润79.3亿元，同比增长496%，扣非归母净利润63.5亿元，同比增长331%。
   • 2025年Q1营业收入403.9亿元，同比增长79%，归母净利润26.8亿元，同比增长204%，扣非归母净利润23.5亿元，同比增长185%。

2. 盈利能力

   • 销售毛利率为24.0%-24.1%，净利率为51%-69%，费用率控制良好。
   • 海外业务布局完成，工业电机毛利率稳定在29.9%，受益于变频技术升级。

3. 业务布局

   • 国际化加速：三大海外战区总部组建完成，工业电机业务稳健。
   • 新兴业务：布局机器人、低空经济领域，与多家龙头企业建立合作，具备先发优势。

4. 盈利预测

   • 预测2025-2027年营业收入分别为1725亿元、1861亿元、1996亿元，净利润持续高增长。
   • 工业电机海外需求强劲，新能源汽车电机销量增速快，产品结构优化驱动毛利率回升。

风险提示

• 原材料价格波动风险、汇率波动、宏观经济波动、产品研发不及预期、低空经济政策风险等。

估值

• 当前PE为40.9倍，PB为3.24倍，未来估值动态调整。

总结要点：卧龙电驱业绩显著恢复，国际化与新兴业务提供增长动力，盈利预测看好长期发展。风险需关注政策与原材料波动。