20171113-申万宏源-2017年10月财政收支数据点评_财政支出相对谨慎_四季度财政空间充裕_4页_666kb

2017年10月财政收支数据总结

核心内容

2017年10月全国一般公共预算收入为16234亿元，同比增长 5.4%；全国一般公共预算支出为11122亿元，同比下降 8%。整体来看，财政收支增速均有所下滑，但财政支出与收入比值降至 0.69，为今年2月以来最低，表明财政收支压力有所缓解，年末财政支出空间相对充裕。

主要观点

财政收入增长放缓

• 税收收入同比增长 10%，较9月下降 7.5个百分点，主要受消费税、增值税、企业所得税等税种下滑影响。
• 非税收收入同比下降 18.5%，降幅显著高于税收收入，显示非税收入对财政收入的支撑作用减弱。
• 中央财政收入同比增长 3.7%，较上月大幅下滑 6.9个百分点，而地方财政收入同比下降 0.8%，中央财政收入下滑幅度高于地方。

财政支出相对谨慎

• 全国财政支出同比下降 8%，较9月下降 10.1个百分点，显示财政支出趋于保守。
• 节能环保支出同比下降 28%，降幅最大，表明相关领域的支出受到一定抑制。
• 科学技术支出同比下降 19.4%，也显著下滑，显示对科研投入的控制。
• 教育、文化体育与传媒、社会保障和就业、医疗卫生与计划生育、城乡社区、农林水等支出项目均出现不同程度的下降，但部分领域如债务付息支出同比增长 27.6%，显示财政对债务管理的重视。

收支结构变化

• 10月财政收入累计达到 150363亿元，占全年预算目标的 89.2%，进度合理。
• 10月财政支出累计为 162995亿元，占全年预算目标的 83%，剩余 31868亿元的支出额度仍可使用。
• 财政收入增长与支出增长之间的差距显示，全年实现 6.8% 的财政支出增速压力不大。

关键信息

• 消费税同比下降 8.7%，主要与经济增速放缓及消费结构变化有关。
• 增值税同比增长 11.7%，但增速较9月下降 11.2个百分点。
• 企业所得税同比增长 8.5%，较9月下降 9个百分点。
• 个人所得税同比增长 23.8%，显示居民收入增长带来的税收效应。
• 房产税同比增长 18.9%，较上月略有上升。
• 资源税同比增长 34.8%，但增速较9月下降 20个百分点，主要受原材料价格下跌影响。
• 进口货物增值税和消费税同比增长 18.7%，但增速较9月下降 7.9个百分点，与进口下滑趋势相吻合。
• 关税同比增长 12.6%，但较9月下降 9.85个百分点。

投资建议

• 财政支出相对谨慎，节能环保和科学技术支出降幅较大，显示财政政策在重点领域有所收缩。
• 年底财政空间充裕，预计后两个月支出增速将有所回升。
• 建议重点关注PPP项目和基建投资在四季度的落地情况，以把握财政政策对经济的潜在拉动作用。

图表说明

• 图1：10月财政收支增速均下滑，显示整体财政增长动力减弱。
• 图2：10月支出额占收入比较去年和上月下降，表明财政支出节奏放缓。
• 图3：10月非税收收入增幅下滑大于税收，反映非税收入对财政收入的支撑作用减弱。
• 图4：10月个人所得税同比上升，显示居民收入增长带来的税收效应。
• 图5：10月财政环保支出增速下降最多，显示环保领域支出受到明显抑制。

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• 本报告由申万宏源研究发布，分析师李慧勇、吴金铎。
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